20250607-广发期货-棉花期货周报_关注宏观动向_34页_4mb

棉花期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了棉花期货市场近期走势及全球棉花供需情况，重点探讨了国内与国际市场供需变化、库存情况、价格波动及市场策略。报告作者刘珂，广发期货投资咨询分析师，联系方式为020-88818026，qhliuke@gf.com.cn。

主要观点

1. 国内棉花市场

• 市场走势：国内棉价短期或保持稳中偏弱区间震荡，市场对近月现货期末库存偏紧的担忧仍存在，但新棉供应预期较好，产量暂预期稳中有增。
• 价格表现：截至6月5日，国内3128皮棉均价为14573元/吨，周环比下跌0.03%。新疆市场机采棉价格在14150-14450元/吨，内地地产棉价格在13700-14100元/吨。
• 市场策略：本周建议关注前高13600-13700压力位，短期区间震荡；上周策略为震荡偏弱，反弹偏空交易，区间参考12500-13700。

2. 全球棉花供需情况

• 全球产量：2025/26年度全球棉花产量减少71万吨至2636万吨，其中中国减产65万吨，澳大利亚减产33万吨，巴西增产27万吨。
• 全球消费：2025/26年度全球消费小幅增加30万吨至2540万吨，主要增长来自印度和土耳其。
• 库存消费比：2025/26年度库存消费比为67.19%，较2024/25年度略有上升。

关键信息

1. 宏观因素

• 6月5日晚，中美领导人通话，宏观有所好转。
• 2024/25年度全球贸易摩擦出现缓和迹象，美棉出口量调增30万吨。

2. 供需数据

• 全球供需平衡表（2025/26年度）：期初库存1606万吨，产量2636万吨，进口925万吨，消费2540万吨，出口924万吨，期末库存1707万吨，库存消费比67.19%。
• 美国供需平衡表（2024/25年度）：期初库存69万吨，产量314万吨，进口0万吨，消费37万吨，出口242万吨，期末库存105万吨，库存消费比37.50%。
• 印度供需平衡表（2024/25年度）：期初库存202万吨，产量544万吨，进口57万吨，消费555万吨，出口30万吨，期末库存218万吨，库存消费比39.22%。
• 中国供需平衡表（2024/25年度）：期初库存799万吨，产量697万吨，进口131万吨，消费806万吨，出口2万吨，期末库存819万吨，库存消费比101.68%。

3. 市场运行情况

• 进口情况：2025年4月中国棉花进口量约6万吨，同比下降82.5%；2024/25年度棉花进口量约88万吨，同比下降64.65%。
• 工商业库存：棉花总库存维持高位，棉花工业库存和商业库存均处于中性偏多状态。
• 纺企负荷：纯棉纱厂负荷有所提升，但纱线坯布库存维持中性偏多。
• 下游库存：纺织服装业存货处于同期高位，产成品库存小幅去库。

4. 天气与种植情况

• 美棉种植进度：截至6月1日，美棉种植率为66%，较去年同期慢2个百分点，近五年均值为69%。
• 干旱指数：美棉主产区干旱指数环比下降，天气情况良好，有助于棉花生长。

5. 出口与贸易情况

• 美棉出口：2024/25年度美棉出口量调增30万吨，但实际签约量表现平平，仅2.49万吨。
• 美棉出口市场：主要出口市场包括土耳其、越南，但中国取消了部分订单，出口预期受关税政策影响。

6. CFTC持仓

• 非商业净多头：CFTC报告指出，非商业净多头回落，市场情绪偏空。

7. 纺织业表现

• 纺织业利润：纺织业营业利润不及往年，服装鞋帽纺织品类零售额同比小幅增长。
• 纺织出口：纺织纱线、织物及制品出口金额当月同比下滑，显示市场需求疲软。

风险提示

• 天气风险：美棉主产区及德州干旱指数处于五年均值水平，天气变化可能影响产量。
• 关税政策：中美关税摩擦可能对出口和进口产生影响，需密切关注政策变化。
• 需求疲软：下游纺织业需求持续疲软，成品库存逐步上升，可能对棉价形成压制。

总结

综上所述，棉花市场在宏观面有所好转的背景下，仍受到下游需求疲软、库存偏高以及关税政策的多重影响，短期价格或维持区间震荡。需重点关注美棉出口情况、中国新棉产量以及下游需求的变化。投资者应谨慎对待市场波动，合理控制风险。