20250621-广发期货-棉花期货周报_关注宏观动向_34页

棉花期货周报总结

1. 主要观点

• 短期内国内棉价或区间震荡，关注宏观因素及产业下游需求。支撑因素包括旧作基差坚挺、远期供应预期充足；压制因素包括下游开机率下降、成品库存上升、需求疲软。建议逢高操作，但空头力量尚未 dominant。

2. 核心指标分析

• 宏观：美联储6月议息保持利率不变，点阵图显示今年降息一次预期，明降息预期下调，整体中性。
• 供给：全球棉花产量同比减少18万吨至2547万吨，消费需求减少7万吨至2564万吨，库存消费比略有下降至65.22%，供给面中性偏弱。
• 需求：消费小幅减少，纺织行业PMI新订单维持低位，下游需求边际走弱。
• 库存：进口棉主要港口库存周环比降4.15%，国内3128皮棉均价14878元/吨，周环比微涨；全球库存消费比改善，但国内库存持续消化。

3. 基本面数据概要

• 全球供需：25/26年度期初库存调整，产量和消费同比变化轻微，库存消费比下降，但整体供需双弱。美国棉生长进度落后，干旱指数有所缓解；印度棉上市量同比下滑，累计上市接近预期。
• 市场动态：美棉出口签约和装运下滑，全球纺织服装出口放缓，中国进口棉量创近年新低，工业库存高位。国内棉市库存去化中，纱线和坯布库存维持偏多，纺织行业利润空间收窄。

4. 风险因素

• 天气风险（如干旱）、关税政策调整（如中美贸易关税影响）。

5. 总体结论

• 短期棉价高位震荡运行，产业下游需求复苏需订单支持；中长期关注全球供给充足性和国内库存消化情况。推荐关注宏观变化和需求边际好转。