20221012-浙商证券-浙商早知道_6页_443kb

浙商早知道总结（2022年10月12日）

一、核心观点

1.1 固收领域：四季度纯债策略

• 所在领域：固收

• 组合策略：

  • 1YAA信用债：20%
  • 3-5YAAA&AA+信用债：80%
  • 5-7YAAA信用债：10%
  • 30Y利率债：5%
  • 10Y利率债：5%
  • 组合总杠杆：120%

• 纯债策略：

  • 存量仓位：中高等级信用债“稳杠杆+加久期”，30年品种性价比弱化，建议谨慎操作。
  • 新增仓位：四季度可选3-5年品种做骑乘，10年国债仍以博弈政策放松为主。

• 信用策略：中高等级信用债久期拉至3-7年。

• 市场看法：Q4经济修复可能强于市场预期，财政政策延续发力，货币政策保驾护航。

• 观点变化：持平

• 驱动因素：数据分析

• 与市场差异：构建全新的组合曲线、策略利差，取代传统信用利差分析方法。

• 风险提示：地产销售超预期回升；经济增长不及预期；基本面周期和债市走势间的历史规律不再适用。

二、重要点评

2.1 凯美特气（002549）

• 主要事件：10月10日，公司控股子公司签署《材料业务战略合作协议》，与全球半导体头部企业合作。

• 简要点评：

  • 电子特气获全球头部企业认可，战略合作协议开启大规模供应。
  • 实控人增持，彰显对公司发展信心。
  • 拟定增募资10亿元用于宜章电子特气、福建双氧水等项目。
  • 2022年限制性股票激励计划完成，管理层信心强。
  • 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张及双氧水等新品量产能力提升。
  • 电子特气将成为新增长极，产品包括稀有气体、合成类气体等。

• 投资机会：预计2022-2024年归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%。

• 催化剂：长协发布、认证发布。

• 投资风险：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

2.2 德才股份（605287）

• 主要事件：公司发布2022年三季度经营数据，业务端持续发力。

• 简要点评：

  • 前三季度新签订单77.7亿元，同比大增70%。
  • 老旧小区改造、仿古建筑修缮、市政基础设施等新业务订单同比增长195%，占比提升至38%。
  • 公司预计全年利润1.53亿元，2023年2.14亿元，2024年2.9亿元，复合增长约40%。
  • 利润释放的成长确定性强，合理市值预计2022年54亿元，2024年102亿元。

• 投资机会：订单、政策、募投项目进度超预期。

• 催化剂：订单超预期、政策支持力度超预期、募投项目产能投建营速度超预期。

• 投资风险：在手订单执行不及预期、新业务开展不及预期、未来资产和信用减值风险、资产负债率较高风险。

2.3 充换电行业点评

• 主要事件：广州、上海、重庆等地出台充换电设施建设政策，推动“十四五”期间基础设施发展。

• 简要点评：

  • 上海：政府补贴力度大，推动高水平换电及车网互动建设。
  • 广州：充电运营商将参与需求侧响应和虚拟电厂，V2G技术有望大规模应用，商业模式多元化。
  • 重庆：超前布局大功率高压快充网络，推动超充技术向中低端车型渗透。

• 投资机会：

  • 建议关注第三方充换电服务运营商（宁德时代、协鑫能科、特锐德、万马股份）
  • 充换电设备供应商（亿嘉和、科士达、麦格米特、瀚川智能、博众精工、山东威达、易事特）
  • 整车800V高压零部件供应商（欣锐科技）

• 催化剂：新能源汽车销量超预期、政策补贴超预期。

• 投资风险：新能源车落地不及预期、充电设施建设不及预期、政策推动低于预期。

三、精品报告

3.1 星链行业专题报告

• 报告摘要：

  • 中国卫星发射价格具备优势，低轨任务发射成本低于5万元/公斤。
  • 中国卫星造价当前略高于Starlink，但成本下降趋势明显，未来有望降至百万元量级。
  • 中国卫星在性能上已不输Starlink，技术发展成熟，行业投资时机已具备。
  • 重点推荐：铖昌科技、国博电子、霍莱沃。

• 报告作者：程兵

• 报告时间：2022年10月10日

• 联系方式：chengbing01@stocke.com.cn

四、股票投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下

• 提醒：投资决策应结合个人持仓结构和投资目标，评级仅供参考，不构成投资建议。

五、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不构成对信息真实性的任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。
• 使用报告需注意相关法律风险，浙商证券保留追究法律责任的权利。

六、浙商证券研究所联系方式

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，电话：(8621)80108518，传真：(8621)80106010
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 邮政编码：200127
• 官网：https://www.stocke.com.cn