20230528-国盛证券-建筑装饰行业周报_下半年基建资金可能有哪些新来源__10页_529kb

报告摘要

2023年下半年，基建投资仍将是推动经济增长的重要“稳定器”。尽管当前经济复苏动能较弱，多项经济指标表现不佳，如固定资产投资、房地产投资及制造业投资增速放缓，青年失业率上升，但政策层面正在积极寻找新的资金来源以支持基建投资。预计下半年基建投资将保持一定强度，主要依赖中央层面的特殊财政工具。

经济复苏乏力，基建投资需求迫切
2023年4月经济数据表明，经济复苏内生动能不足，后续仍有进一步走弱风险。因此，宏观政策的扶持对于稳定经济增长至关重要。
地方政府资金受限，中央加杠杆成为选项
地方政府面临财政压力，主要受限于专项债额度缩减、土地出让收入持续下滑以及融资平台扩张受限等因素。为维持基建投资增速，中央层面可能通过特殊财政工具进行加杠杆。
特殊财政工具重启可能性大
三类特殊财政工具——长期建设国债、特别国债和政策性开发性金融工具，具备重启潜力，可能为基建资金提供支撑。其中，政策性开发性金融工具在2022年已投放7400亿元，主要用于交通、能源、水利等重大基础设施建设。
投资建议：关注大型央企和地方国企
建议重点推荐建筑行业的大型央企和优质地方国企，如中国中铁、中国交建、中国化学、中国建筑、中国铁建等。同时，关注“一带一路”相关国际工程龙头，如中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际。

经济数据表现
2023年4月固定资产投资同比增速为3.7%，基建投资同比增速为7.9%，但环比有所回落。房地产投资同比下降7.3%，制造业投资增长5.3%。青年失业率升至20.4%，显示就业压力较大。
财政工具分析
- 长期建设国债：1998年至2008年累计发行1.13万亿元，主要用于基础设施建设，作为债务资金使用。
- 特别国债：分别在1998、2007、2017、2020、2022年发行，用途包括解决银行资本问题、支持中投公司、应对疫情冲击等。
- 政策性开发性金融工具：2022年通过国开行、农发行、进出口银行等政策性银行发行，合计7400亿元，主要用于重大项目资本金补充，撬动投资规模较大。
重点推荐标的
- 建筑央企龙头：中国中铁、中国交建、中国化学、中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建。
- 优质地方国企：四川路桥、安徽建工、陕西建工、上海建工。
- 国际工程龙头：中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际。