20260726-华泰期货-丙烯周报_成本支撑偏强_需求端仍继续承压_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

当前丙烯市场呈现成本支撑偏强、需求端承压的格局。地缘政治风险加剧，尤其是美伊冲突升级、霍尔木兹海峡封锁及曼德海峡封锁，导致原油供应风险上升，推动油价上涨，进而增强丙烯的成本支撑。同时，丙烯供应端出现部分PDH装置临时停工，短期内对市场形成一定支撑，但后期装置重启仍需关注。需求端方面，下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈和酚酮等的利润虽有所修复，但整体仍处于亏损或盈利收窄状态，采购意愿受到抑制，仅刚需补货为主。

主要观点

1. 成本端支撑增强

• 原油价格上涨：地缘冲突加剧，原油供应风险上升，推动油价上涨，增强了丙烯成本支撑。
• 丙烯价格走势：丙烯主力合约收盘价8061元/吨（-3），华东现货价8380元/吨（+0），山东现货价8350元/吨（-25），基差结构显示华东和山东市场均有小幅上涨。
• 进口利润变化：丙烯进口利润214元/吨（-107），表明进口成本有所下降，但利润空间仍有限。

2. 供应端波动

• PDH装置检修：万华蓬莱、东华宁波一期、巨正源二期等PDH装置临时停工，供应端装置波动给予市场支撑。
• 开工率变化：丙烯开工率69.96%（-1.14%），显示供应端略有收缩，但整体仍维持较高水平。
• 装置重启预期：后期需关注金发PDH装置重启进度，装置恢复将影响供应端走势。

3. 需求端承压

• PP粉料：开工率28%（+4.63%），生产利润100元/吨（+25），亏损修复，采购意愿有所提升。
• 环氧丙烷：开工率58%（-3%），生产利润-139元/吨（+494），仍处于深度亏损，采购意愿低迷。
• 正丁醇：开工率76%（+3%），生产利润55元/吨（+111），利润改善但需求有限。
• 辛醇：开工率69%（-1%），生产利润85元/吨（+318），利润修复但需求未明显回升。
• 丙烯酸：开工率71%（-2%），生产利润400元/吨（+71），利润改善但需求增长有限。
• 丙烯腈：开工率72%（-1%），生产利润4元/吨（+289），利润修复但仍处亏损。
• 酚酮：开工率66%（+3%），生产利润-1000元/吨（-11），利润承压，采购意愿弱。

4. 库存情况

• 丙烯库存：厂内库存40120吨（-1950），库存有所下降，但样本覆盖率仅为20%，需谨慎解读。
• 下游库存：PP生产企业权益库存、贸易商库存、粉厂内库存及丙烯腈库存均呈现一定波动，整体库存水平不高，但市场供需仍需进一步观察。

关键信息

市场动态

• 地缘风险：中东局势持续紧张，原油供应风险上升，推动油价上涨，对丙烯成本形成支撑。
• 丙烯价格：华东现货价8380元/吨（+0），山东现货价8350元/吨（-25），显示区域价格差异。
• 基差结构：华东基差319元/吨（+3），山东基差289元/吨（-22），基差扩大，反映市场预期偏强。

生产利润与开工率

• 丙烯利润：进口利润214元/吨（-107），显示进口成本下降，但利润空间有限。
• 下游利润：PP粉料利润改善，环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯腈、酚酮等下游产品利润修复，但多数仍处于亏损状态。

库存数据

• 丙烯库存：厂内库存40120吨（-1950），库存下降。
• PP库存：生产企业权益库存、贸易商库存、粉厂内库存均显示库存水平不高。
• 丙烯腈库存：厂内库存和港口库存均有所波动，但整体库存不高。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，关注地缘冲突进展及供应端恢复情况。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，可能影响原油供应及价格波动。
• 油价波动：原油价格波动将直接影响丙烯成本端。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响丙烯供需平衡。
• PDH装置恢复：装置重启进度将影响丙烯供应端。
• 下游开工情况：下游产品开工率变化将影响丙烯需求端。

报告编制信息

• 本期分析研究员：

  • 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
  • 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
  • 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

• 联系人：

  • 刘启展：从业资格号 F03140168
  • 梁琦：从业资格号 F03148380

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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