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上游烯烃厂存防御性降负可能，关注供应端影响总结

核心内容概述

本报告分析了丙烯市场近期的走势及影响因素，指出丙烯价格持续上涨主要受美伊地缘冲突及国际油价上涨推动。同时，上游烯烃厂可能因原料供应紧张而采取防御性降负措施，进一步影响丙烯供应。下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈和酚酮的开工率和利润情况也有所变化，需关注其对需求端的支撑力度。

主要观点

1. 丙烯价格驱动因素

• 地缘冲突：美伊局势持续紧张，导致国际油价大幅上涨，间接推升丙烷价格，带动丙烯成本端上行。
• 供应端减量：国内烯烃厂受原料端影响，存在防御性降负的可能，进一步加剧丙烯供应紧张。
• 需求端跟进：节后部分下游企业开始补库备货，需求尚可，尤其是丁辛醇利润较好，开工负荷维持高位。

2. 丙烯市场数据

• 主力合约收盘价：6990元/吨，较前一日上涨397元/吨。
• 华东现货价：6650元/吨，持平。
• 华北现货价：6640元/吨，上涨20元/吨。
• 华东基差：-340元/吨，较前一日下降397元/吨。
• 山东基差：-350元/吨，较前一日下降377元/吨。
• 丙烯进口利润：-398元/吨，较前一日下降63元/吨。
• 厂内库存：44970吨，较前一日减少200吨。

3. 下游产品分析

• PP粉：开工率24%（+1.99%），生产利润170元/吨（+240元/吨）。
• 环氧丙烷：开工率80%（+0%），生产利润-234元/吨（+0元/吨）。
• 正丁醇：开工率85%（-3%），生产利润771元/吨（+144元/吨）。
• 辛醇：开工率97%（-2%），生产利润147元/吨（+185元/吨）。
• 丙烯酸：开工率80%（-7%），生产利润779元/吨（+200元/吨）。
• 丙烯腈：开工率76%（+0%），生产利润-1122元/吨（+28元/吨）。
• 酚酮：开工率88%（-1%），生产利润-258元/吨（+423元/吨）。

关键信息

供应端

• PDH装置检修：巨正源二期、金能二期、中景三期PDH装置持续检修，3月还可能有更多装置检修。
• 产能利用率：丙烯产能利用率维持在较高水平，但部分PDH装置产能利用率下降，显示供应端压力。

需求端

• 补库意愿：节后部分下游企业补库意愿较强，尤其是正丁醇和辛醇。
• 新产能投放：渤化丁辛醇及丙烯酸新产能有望投放，对需求端形成一定支撑。

价格支撑

• 供应减量预期：烯烃厂降负预期及PDH装置检修将进一步支撑丙烯价格。
• 成本端抬升：国际油价上涨带动丙烷价格上升，丙烯成本端压力持续。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注市场波动带来的机会。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确策略建议。

风险提示

• 地缘局势：伊朗局势发展可能对原料供应产生进一步影响。
• 油价波动：国际油价大幅波动可能影响丙烯成本端。
• 降负程度：上游烯烃厂实际降负情况将影响丙烯供应。
• PDH检修动态：PDH装置检修进度将直接影响丙烯市场供需格局。

图表说明

• 丙烯基差结构：展示丙烯主力合约收盘价、华东与山东基差等，反映市场供需关系。
• 丙烯生产利润与开工率：包括PDH、MTO、石脑油裂解等生产方式的利润和开工情况。
• 丙烯下游利润与开工率：分析PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈和酚酮等产品的利润和产能利用率。
• 丙烯库存：反映丙烯厂内库存变化，是市场供需的重要指标。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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