20231009-国投安信期货-国债期货周报_国债市场震荡修复_8页_3mb

国债市场震荡修复总结

核心内容

本周国债市场整体呈现震荡修复态势，市场情绪受国内外经济数据与政策影响，波动幅度有限。国内方面，央行通过公开市场操作释放流动性，但市场对政策的期待仍较高。海外方面，美国非农数据强劲，显示经济软着陆迹象，推动美债利率上行，对国内市场产生一定压力。

主要观点

• 国内避险情绪上行：节前人民币汇率承压，避险情绪有所上升，导致股债市场出现跷跷板效应。
• 公开市场操作：央行在节前净投放11570亿元，其中7天逆回购操作3010亿元，利率为1.8%；同时本周将有16220亿元逆回购到期，关注央行的货币操作动向。
• 国债市场表现：10年期国债活跃券价格震荡，收益率维持稳定，但长端利率在跨季前快速上行，逼近2.70%。
• 市场情绪与策略：由于市场趋势不够明确，单边策略建议回避，多品种对冲策略更受青睐，特别是曲线走平策略。
• 隐债化解方案：内蒙古隐债化解方案落地，天津拟发行210亿元再融资一般债，表明化债方案试点逐步推进，预期后续更多省份将跟进。
• 旅游数据亮眼：中秋节与国庆节假期期间，国内旅游收入同比增长129.5%，较2019年增长1.5%，显示消费市场复苏迹象。

关键信息

债券市场数据

• 国债发行进度：国债净发行进度为75.0%，一般债发行进度为90.0%，专项债发行进度为90.8%。
• 新增专项债：预计10月份前将完全发行完毕，剩余约5000亿元额度。
• 活跃可交割券：主要活跃券包括210009.IB、210007.IB、200016.IB等，其收益率与价格均有所波动。

期货市场表现

• 价格波动：2年期国债期货当季连续价格下跌0.02元，5年期国债期货当季连续价格下跌0.02元，10年期国债期货当季连续价格上涨0.02元。
• 成交量变化：多数国债期货合约成交量较前一周有所下降，但部分合约如10年期国债下季连续成交量上升。
• 持仓量调整：总体持仓量有所减少，显示市场参与者对后市态度谨慎。

利率与收益率

• 中国国债收益率：10年期国债收益率为2.667%，5年期为2.528%，2年期为2.2985%，1年期为2.1693%。
• 拆借利率：银行间同业拆借加权利率和存款类机构信用拆借加权利率均有所波动，显示市场流动性变化。
• 利率互换：FR007利率互换价格小幅调整，1年期为2.0345%，5年期为2.4585%。

市场策略

• 操作建议：由于市场趋势不够明确，建议投资者回避单边策略，关注多品种对冲策略，尤其是曲线走平策略。
• 隐债化解进展：内蒙古隐债化解方案已落地，天津拟发行再融资一般债，预期后续更多省份将跟进化债方案。

总结

整体来看，国债市场在节前表现出震荡修复特征，市场情绪谨慎，政策预期与经济数据共同影响市场走势。国内流动性释放与海外经济数据的强劲表现形成对冲，市场参与者建议采取多品种对冲策略应对不确定性。随着化债方案的推进和专项债发行接近尾声，市场关注点或将逐步转移至政策面与经济基本面的变化。