20241112-国盛证券-国防军工行业专题研究_民爆_西部大开发先锋_景气上行确定性高_10页_1mb

民爆产业作为西部大开发和新基建战略的重要受益者，展现出高景气上行潜力。主要原因包括：需求端受益于西部基建项目加速推进，如雅鲁藏布江水电、浙赣粤大运河等，带来矿企资本开支增加和资源品价格上涨，刺激民爆产品需求；供给端受许可证制度严格管控，行业集中度低，但政策引导通过兼并重组提升集中度，利好头部企业。民爆产业护城河深，企业通过预付款、零库存模式确保良好现金流。投资策略建议关注广东宏大、壶化股份、国泰集团等有战略布局的民爆龙头，预计在西部大开发推动下，业绩和估值可能实现戴维斯双击。风险包括项目进度延迟、原材料价格波动及并购不确定性。