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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号

宏观数据速览（截至2025年8月11日）：
2025年上半年GDP同比增长5.3%，超市场预期；7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50.1%，均呈恢复态势；社会融资规模累计新增41993亿元，M2同比增长8.3%，货币供应保持充裕，信贷结构持续优化。

近日，五家期货交易所发布程序化交易管理新规，于2025年10月9日起实施，旨在强化市场监管，防范风险。要求程序化交易实行“先报告后交易”，加强系统接入与交易监测，确保交易秩序公平合规。此外，今年上半年国内期货市场新增客户41万个，有效客户总量达261万，境外客户增长显著，参与者覆盖39个国家和地区，国际化程度持续提升。

商品市场方面，特朗普政府宣布取消进口金条关税，提振黄金价格突破3534美元/盎司。同时，国内需求疲软与欧佩克增产导致油价承压，布伦特原油7月价格环比下降。铜、锌库存变化显示供需结构性调整，锌库存创18个月新低。

金属与化工领域表现分化，美联储降息预期及地缘政治持续影响大宗商品走势，但核心通胀逐步回升，PPI降幅收窄，显示经济内生增长动能趋强。

财经事件与政策：
央行公开市场操作维持净回笼态势，流动性整体平稳；国家统计局解读7月CPI与PPI数据，核心通胀回升主因非食品价格上涨，外部因素导致工业品价格波动；汇率市场持续适应性调整，人民币汇率弹性增强。

债券市场增值税新政实施首日利率债表现强劲，信用债估值分化，高票息品种获青睐。在此背景下，转债市场估值维持高位，但叠加宏观政策变动与权益市场结构性行情，持续关注创新药、机器人等成长板块。

股票市场中，政策推动新质生产力发展，高股息与微盘股受关注，行业配置偏向国防军工、AI算力、半导体等前沿领域。同时，港股通南向资金流入突破9000亿港元，中概股与中资新经济企业受益于港股市场价值重估。

投资提示： 程序化交易监管趋严，关税政策影响欧美产业链格局，核心通胀数据边际改善利好周期性行业。但稳增长政策或以结构性工具为主，需关注中小盘成长股与高分红低估值板块配置机会。