20250709-东海证券-电子行业2025年中期投资策略_行业供需弱平衡_关注AI与国产化机会_42页_4mb

半导体行业周期与供需分析

• 当前阶段：供需处于弱平衡，2025H2或延续此趋势。
• 周期特征：全球半导体销售额周期性波动（3-7年），当前为弱复苏阶段。
• 库存与产能：全球龙头及国内企业库存高企，供需矛盾尚未显著缓解，产能利用率充裕。

AI驱动下的长期成长机遇

• AI产业链：AI模型训练加速算力芯片需求（如GPU），带动存储芯片、光模块、光芯片等核心零组件价格上涨。
• 终端应用：AI眼镜、智能穿戴设备、机器人等新品类增长，推动消费端需求扩张。
• 投资主线：
  1. AI创新：算力芯片（寒武纪、海光信息）、光模块（中际旭创）、光芯片（源杰科技）。
  2. AI端侧：AIOT芯片（乐鑫科技、恒玄科技）、SOC芯片（瑞芯微）等。
  3. 国产供应链：设备（中微公司）、材料（安集科技）、零组件（拓荆科技）等。

国产化进程加速

• 政策与市场需求：海外管制下，国产设备、材料替代需求迫切，国产企业具备0-1突破基础。
• 瓶颈与机会：
  • 高端制程（如5nm）国产突破进展缓慢，但逻辑代工（中芯国际）、存储（长鑫存储）等领域招标推进。
  • 国产化率低的细分领域包括光刻胶（容大感光）、EDA（华大九天）等，国产替代空间巨大。

风险提示

• 全球供应链风险：中美科技竞争加剧，设备出口管制风险；
• 消费需求不及预期：电子终端需求复苏力度不足；
• 产能扩张过度：低端芯片产能过剩可能导致价格竞争，影响企业盈利。

核心建议

• 短期：关注AI服务器需求回暖带来的算力芯片、存储芯片机会，如佰维存储、澜起科技。
• 长期：聚焦国产供应链建设，如北方华创、拓荆科技等设备厂商，以及中芯国际、华虹等代工厂。