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报告摘要

AI驱动半导体周期上行，国产化进程加速

核心内容

2026年1月31日发布的报告指出，AI技术正推动新一轮半导体周期上行，叠加上游原材料价格上涨，引发“半导体通胀”，尤其在存储领域表现明显。同时，国产化进程加速，多家国内半导体企业迎来发展机遇，值得重点关注。

主要观点

行情回顾：本周沪深300指数上涨0.08%，而电子板块整体下跌2.51%，其中半导体行业下跌0.90%。
数字芯片设计：
- Trendforce预计2026年第一季度DRAM价格将上涨超过60%，部分产品线报价接近翻倍。
- 2026年全球DRAM产值预计增加至4043亿美元，同比增长144%。
- NAND Flash价格在2026年第一季度环比增长预计达到55%-60%，全球NAND Flash产值预计达到1473亿美元，同比增长112%。
- 闪迪2026财年第二季度财报显示，营收同比增长61%，净利润同比增长672%，业绩超预期。
模拟芯片设计：
- 德州仪器2025年第四季度营收为44.23亿美元，同比增长10%，环比下滑7%。
- 2025年全年营收为176.82亿美元，同比增长13%。
- 各主要市场表现：
  - 工业市场：营收58亿美元，同比增长12%。
  - 汽车市场：营收58亿美元，与工业市场并列第一大收入来源。
  - 个人电子市场：营收37亿美元，同比增长7%。
  - 通信设备市场：营收5亿美元，同比增长20%。
  - 数据中心市场：营收15亿美元，同比增长64%。
半导体设备：
- ASML 2025年第四季度净销售额为97亿欧元，新增订单132亿欧元，其中EUV光刻机订单为74亿欧元。
- 2025年全年净销售额为327亿欧元，未交付订单金额达388亿欧元。
- 公司预计2026年第一季度净销售额介于82-89亿欧元，毛利率介于51%-53%。
- 2026年全年净销售额预计介于340-390亿欧元，毛利率维持在51%-53%区间。
投资建议：
- AI驱动半导体周期上行，建议关注兆易创新、北京君正、澜起科技等存储相关企业。
- 随着国产GPU公司上市，预计带动晶圆代工需求，建议关注中芯国际和华虹公司。
- 国内存储企业长鑫科技上市进程持续推进，DRAM价格上涨将助推其业绩增长，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技和中科飞测等半导体设备企业。
风险提示：
- 技术迭代不及预期的风险。
- 国际贸易风险。
- 市场竞争加剧的风险。

关键信息

AI对半导体行业的影响：AI成为半导体行业增长的主要驱动力，推动存储芯片价格上涨。
存储芯片市场表现：DRAM和NAND Flash价格在2026年第一季度大幅上涨，带动全球产值增长。
头部企业动态：闪迪、德州仪器、ASML等企业业绩表现强劲，显示行业复苏态势。
国产替代趋势：国内存储企业长鑫科技上市进程加速，半导体设备企业有望受益于行业扩张。
投资机会：建议关注存储、GPU、晶圆代工及半导体设备相关企业。

分析师信息

高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，7年证券从业经验。
钱德胜：电子行业分析师，2021年加入中国银河证券研究院。

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