2015年-CEPS欧洲政策研究中心_What_signal_from_the_Fed_Should_the_ECB_ease_further_3页_421kb

报告摘要

文档总结：美联储信号与欧洲央行是否应进一步宽松？

核心内容

本文由Daniel Gros撰写，于2015年9月18日发布，主要探讨了欧洲央行（ECB）是否应在低通胀环境下继续采取宽松货币政策。文章指出，尽管全球通胀持续低迷，但低油价并非中央银行应维持宽松政策的理由，反而可能带来积极影响。

主要观点

通胀低迷的原因：欧元区的通胀率持续低于目标水平，主要归因于油价和其他商品价格的下跌。全球范围内，通胀预期也在下降，但这种趋势是否应影响货币政策仍存在争议。
美联储的政策选择：美联储在2015年9月17日维持利率不变，尽管有观点认为经济数据，尤其是劳动力市场，支持加息。这表明美联储在评估通胀和经济状况时更为谨慎。
欧洲央行的立场：欧洲央行尚未显示出退出宽松政策的迹象，但一些人建议其应考虑进一步宽松措施，如降低存款利率或扩大资产购买计划。然而，作者认为这种讨论并不恰当。
低通胀的积极影响：
- 债务人受益：低油价提高了家庭和企业的实际收入，有助于减轻债务负担，尤其是对欧元区外围国家的高负债家庭和企业而言。
- 政府财政改善：低油价虽然抑制了消费价格，但有助于提升生产率和GDP，从而增加政府收入，对财政状况有利。
通胀指标的差异：
- HICP与GDP deflator的差异：在2007年之前，HICP和GDP deflator走势基本一致，但在全球金融危机后，HICP增长明显快于GDP deflator。
- 当前趋势：随着油价下跌，GDP deflator增长速度已超过HICP，表明经济状况可能比通胀数据所显示的更为宽松。
政策建议：
- 不应过度关注HICP：由于油价下跌对GDP deflator的影响更为积极，欧洲央行应考虑调整其对通胀的衡量方式。
- 资产购买计划可暂停：即使通胀仍低于2%，欧洲央行也不一定需要继续扩大资产购买计划，因为低油价带来的经济改善可能已经足够。