20251111-中邮证券-10月金融数据前瞻_社融继续阶段性回落_信贷同比少增_11页_646kb

报告总结

核心内容

该报告显示，10月金融数据预计表现疲软，社会融资规模和新增信贷同比大幅减少。具体而言，10月新增人民币贷款（信贷口径）约3000亿元，同比少增约2000亿元；新增社会融资规模约8000亿元，同比少增约6000亿元。主要原因包括PMI数据连续下降、企业出口负增长受贸易摩擦影响、以及居民消费意愿低迷。

结构分析

• 信贷方面：对公贷款偏弱，尤其制造业PMI指数下降，大型企业、中型企业和小型企业PMI均回落。对公中长期贷款需求预防性不足，对公短期贷款预计季节性负增长。
• 社融方面：新增社融人民币贷款同比少增约2000亿元，非银机构融资贡献不足，票据贴现大幅负增，政府债券和企业债券净融资拉动有限。
• 居民方面：居民短期贷款增长乏力，中长期贷款同比少增，反映在房产市场持续疲软和消费意愿低。

投资建议

报告推荐关注以下方向：

• 存款到期量大的银行，如重庆银行、招商银行和交通银行，受益于息差改善。
• 固定资产投资改善的城商行，如江苏银行、齐鲁银行和青岛银行。
  预计2025年12月至2026年3月，居民存款迁移和政策工具支持可能推动上述领域。

风险提示

潜在风险包括：模型误差、宏观经济修复不及预期、外部事件恶化，以及不良资产暴露等问题，需谨慎投资。