2023-10-08-中国银行-2023年第4季度（总第56期）_全球经济金融展望报告_55页_13mb

全球经济金融展望报告（2023年第4季度）

核心内容概述

2023年四季度全球经济将面临持续下行压力，主要经济体的工业生产、服务业消费及出口投资均呈现疲软态势。同时，全球货币政策紧缩周期接近尾声，美元指数虽维持强势，但上行空间有限，部分新兴经济体面临货币危机风险。此外，全球股市、债券市场及汇率市场均受到多重因素影响，呈现震荡和分化趋势。

主要观点

• 全球经济下行压力持续：三季度全球经济承压，生产端和需求端均表现疲软，工业产出、服务业需求、出口贸易等均出现下滑。
• 货币政策趋缓：美联储加息周期接近尾声，欧洲央行和英国央行继续紧缩，但步伐放缓，美元指数震荡后再次走强。
• 新兴市场面临挑战：部分新兴经济体增长乏力，货币贬值压力加剧，主权债务风险上升。
• 股市震荡，行业分化明显：全球股市受多种因素影响，整体呈现震荡走势，能源板块表现强劲，科技股则因泡沫担忧而承压。
• 金融体系流动性趋紧：美国、欧元区和英国银行体系面临流动性压力，货币市场基金受监管影响增长放缓。
• 汇率市场波动加剧：美元走强，非美货币普遍承压，部分国家采取汇率干预措施。

关键信息

一、全球经济回顾与展望

1. 全球经济下行压力全面凸显

• 生产端疲软：全球制造业和工业产出持续低迷，PMI指数连续12个月低于荣枯线。
• 需求端回落：主要发达经济体服务业需求下降，私人消费和投资受到抑制。
• 贸易收缩：全球货物贸易量减少，亚洲新兴经济体出口承压，美国贸易赤字扩大。
• 逆全球化趋势加剧：贸易和科技保护主义政策对全球要素流动形成阻碍。

2. 四季度经济展望

• 全球GDP增速回落：预计四季度全球GDP同比增速为1.9%，全年经济增速约2.4%。
• 美国经济软着陆：预计四季度美国GDP环比增长折年率为0.4%，全年增速在1.7%左右。
• 欧洲经济承压：欧元区和英国经济增速分别为0.6%和0.3%，服务业PMI持续下滑。
• 日本经济延续性存疑：出口支撑经济复苏，但内需疲软，旅游业面临挑战。
• 新兴经济体分化：印度、越南等增长较快，但阿根廷、泰国等面临经济衰退风险。

二、国际金融回顾与展望

1. 货币政策趋势

• 美联储加息接近尾声：预计四季度加息可能停止，但政策仍维持在限制性水平。
• 欧洲央行继续紧缩：8月加息25个基点，通胀仍高于目标，政策利率将维持高位。
• 日本央行可能退出负利率政策：通胀高于目标，预计2024年逐步退出负利率。

2. 货币市场与跨境资本

• 流动性趋紧：美国、欧元区和英国货币市场利率上升，流动性配置呈现“去存款化”趋势。
• 跨境资本回流放缓：美联储加息周期接近尾声，美国国债收益率上升，资本回流趋势减弱，新兴市场可能迎来资金回流。

3. 汇率市场

• 美元指数强势：三季度美元指数上升至105以上，非美货币普遍承压。
• 部分国家干预汇率：日本、俄罗斯、印度等国家采取干预措施，防止货币贬值。
• 新兴市场货币危机风险：土耳其、捷克、斯里兰卡等国家可能面临货币危机。

4. 股票市场

• 全球股市震荡：三季度MSCI指数下跌，发达市场小幅下跌，新兴市场跌幅较大。
• 行业分化显著：科技股受泡沫担忧影响下跌，能源板块因供需紧张而领涨。
• 美股反弹乏力：标普500指数涨幅超过20%，但后续反弹动力不足。

5. 债券市场

• 美国国债收益率上行：受财政赤字扩大和信用评级下调影响，长期收益率仍有压力。
• 全球主权债务风险：美国国债评级下调，影响全球金融稳定，新兴市场债务压力上升。

专题分析

全球跨境直接投资动向

• 投资趋势放缓：主要发达经济体投资需求下降，对全球经济形成拖累。
• 政策不确定性影响：贸易保护主义和科技政策限制了跨境投资的流动性。

美债超预期发行对市场流动性的影响

• 美债发行规模扩大：四季度预计发行超1万亿美元，可能导致市场供需失衡。
• 流动性压力加剧：美债价格下跌，借贷成本上升，对投资者构成挑战。

关键数据与预测

• 全球GDP季度增速：2023年四季度预计为1.9%，全年增速约2.4%。
• 主要经济体私人消费：美国、英国、意大利等国家私人消费增速放缓。
• 工业投资：美国非住宅商业投资和建设投资增长，但制造业投资仍承压。
• 出口表现：美国、日本、东盟等出口型经济体出口增速下滑。
• 货币市场利率：美元SOFR、欧元STR、英镑SONIA分别上涨至5.3%、3.7%、5.2%。
• 股票市场表现：MSCI指数下跌，欧洲股市承压，新兴市场股市表现相对较好。
• 债券市场收益率：美国、日本、德国、法国、意大利、英国10年期国债收益率均上升。

附录：主要经济体关键指标预测

总结

2023年四季度，全球经济面临多重挑战，增长动力不足，货币政策紧缩周期接近尾声，美元指数维持强势，非美货币承压，新兴市场面临债务和汇率风险。股票市场震荡，能源板块表现强劲，科技股受泡沫担忧影响下跌。全球金融体系流动性趋紧，货币市场基金受监管影响增长放缓。展望未来，随着货币政策调整和全球经济复苏乏力，市场风险仍需警惕。