零售行业生鲜系列专题之每日优鲜：精选“优”品，暗仓保“鲜”-20190101-长江证券-13页_681kb

零售业行业总结：每日优鲜运营模式与市场表现

核心内容

每日优鲜作为生鲜到家模式的代表企业，凭借会员制、精选品和前置仓三大特色快速成长。2018年其销售规模预计达到100亿元，运营逻辑主要体现在以下几个方面：

1. 会员制提升用户黏性：通过降低会员门槛和提供差异化服务（如价格优惠、配送时效），吸引用户注册，提升复购率。会员专享品毛利率上限为13.9%，会员价通常为正常售价的5折，配送时效为1小时，非会员为2小时。
2. 前置仓改善配送效率：前置仓布局在订单密集区，深入城市毛细血管，提高配送时效和覆盖范围。公司通过引入加盟商，实现快速复制扩张，截至2018年8月，前置仓数量已超1000个，极速达服务覆盖17个城市。
3. 选品逻辑：宽品类、选精品、小规格：在满足用户多样性和提升客单价之间寻求平衡，精选SKU并采用小规格包装，增强购买频率和灵活性。同时打造高附加值爆款单品，如车厘子，吸引客流并为产地直采奠定基础。

主要观点

• 每日优鲜通过会员制、精选品和前置仓的组合策略，实现了快速扩张和盈利。
• 在选品上，公司注重商品丰富度与精选度的结合，既满足消费者需求，又控制成本。
• 配送模式上，前置仓提高了时效性，同时降低了选址和运营成本，有助于快速复制。
• 公司估值约10亿美元，融资能力较强，具备一定的行业影响力。

关键信息

一周市场表现

• 商贸零售指数：本周下跌0.5%，跑赢沪深300指数0.12个百分点。
• 百货：下跌0.72%
• 超市：上涨2.16%
• 专业连锁：下跌1.35%
• 零售股涨幅前五：老凤祥（+11.11%）、兰州民百（+7.75%）、金一文化（+7.05%）、翠微股份（+5.55%）、银座股份（+5.11%）
• 零售股跌幅前五：宏图高科（-14.99%）、御家汇（-14.22%）、商业城（-9.40%）、津劝业（-7.42%）、金洲慈航（-6.75%）

重点资讯

• 永辉超市正式进军社区团购，主要在深圳和广州试水。
• 阿里宣布易果与盒马深化合作，盒马将负责猫超生鲜运营。
• 盒马鲜生山东首店落子青岛大拇指广场。

重点公司推荐

• 永辉超市：具备后端系统化能力和深度会员管理意识。
• 苏宁易购：同属具备深度会员管理意识的公司。
• 天虹股份、家家悦：有望有效复制扩张。

图表与数据

• 图1：2018Q1整体生鲜电商MAU城市分布占比。
• 图2：2018Q1每日优鲜MAU城市分布占比。
• 图3：每日优鲜2017-2018年销售额（亿元）。
• 图4：每日优鲜月活跃用户快速增长（万人/月）。
• 图5：主要生鲜O2O电商月活跃用户数量（万人）。
• 图6：生鲜品类按特征划分及每日优鲜爆款单品所处象限。
• 图7：每日优鲜配送体系（社区配送中心即为前置仓）。
• 图8：每日优鲜全国上线极速达的城市分布。
• 图9：本周中信商贸零售指数与沪深300指数涨跌幅。
• 图10：本季度至今中信商贸零售指数与沪深300指数涨跌幅。
• 图11：本周中信一级行业指数涨跌幅。
• 图12：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅。

融资情况（表1）

会员与非会员权益对比（表2）

每日优鲜与盒马鲜生橙子SKU对比（表3）

车厘子价格对比（表4）

微仓合伙人计划（表5）

零售股涨跌幅前五（表6）

投资评级（表11）

风险提示

1. 经济增速大幅下滑：可能影响消费意愿，进而影响公司业绩。
2. 企业转型进度不达预期：可能导致战略执行受阻，影响市场表现。

总结

每日优鲜在生鲜电商领域具备较强的竞争力，其运营模式结合了会员制、精选品和前置仓，有效提升了用户体验和运营效率。公司通过不断优化选品策略和物流体系，实现快速增长，2018年预计销售额达100亿元。市场表现方面，零售股整体波动较大，部分公司涨幅显著，如老凤祥、兰州民百等，而部分公司如宏图高科、御家汇等则出现较大跌幅。投资者需关注宏观经济走势和公司转型进度，以评估其未来表现。