20140428-国金证券-钢铁行业_行业继续快速去库存_关注低估值与题材股_12页_396kb

钢铁行业长期竞争力评级总结

核心内容

• 钢铁行业长期竞争力评级高于行业均值，表明行业具备较强的市场竞争力。
• 当前市场整体处于低估值与题材股强势阶段，钢铁板块需调整投资思路，关注契合国企改革的题材股及特定子版块。
• 本周钢材社会库存继续大幅下降3.6%，显示行业去库存速度较快，供需关系尚可。
• 钢铁价格整体企稳回升，但涨幅有限，市场情绪波动较大，基本面变化不大。
• 原料价格总体保持平稳，铁矿石价格小幅回落，焦炭价格基本持平，海运费小幅上涨。
• 钢铁行业盈利情况不佳，部分产品毛利环比下降，但部分公司盈利有所回升。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 钢铁行业仍处于快速去库存阶段，显示行业供需关系尚可。
   • 需求方面，呈现季节性下降和同比增幅微小甚至负增长的趋势，表明3月份的存量需求难以持续，成为后期行业风险点。
   • 基建投资加速，对冲地产投资下滑，成为钢铁需求的主要来源，未来需求走势取决于基建是否有效对冲地产下滑。

2. 投资建议：

   • 重点转向契合国企改革的题材股，包括上游混合所有制、区域振兴（如京津冀、新疆）、整体上市、股权激励、兼并重组等。
   • 重点看好鞍钢股份、宝钢股份、玉龙股份、河北钢铁、首钢股份、本钢板材。
   • 继续关注钢铁电商、军工用钢、造船板等子版块，等待进一步催化剂。

3. 政策与市场动态：

   • 国务院在油气管网等领域推出80个项目向社会资本开放，推动混合所有制改革。
   • 中石油管道资产改革提上日程，可能带动混合所有制进程。
   • 铁矿石贸易融资政策调整，银监会可能提高信用证保证金，对贸易商资金链产生影响，但该消息真实性需进一步验证。

关键信息

本周价格变化

• 唐山钢坯：2930元/吨，周跌幅-1.35%
• 螺纹：3355元/吨，周跌幅-0.99%
• 热轧：3302元/吨，周跌幅-0.63%
• 冷轧：4209元/吨，周跌幅-0.20%
• 中板：3515元/吨，周跌幅-0.59%
• 进口矿：115元/吨，周跌幅-0.43%
• 国产矿：990元/吨，周跌幅-0.50%
• 焦炭：1085元/吨，周跌幅0.00%

本周库存变化

• 钢材社会库存：1513.9万吨，周跌幅-1.9%
• 唐山钢坯库存：53.3万吨，周涨幅9.9%
• 钢厂产成品库存：1539.1万吨，周跌幅-3.6%

原料库存与供给

• 铁矿石港口库存：10816万吨，周涨幅1.5%
• 贸易矿占比：33.3%，周跌幅0.3%
• 澳、巴、印矿石发货量：1913万吨，周跌幅2.2%
• 北方6港到港量：917万吨，周跌幅3.7%

钢铁电商与政策

• 上海自贸区将建立大宗商品交易平台，包括铁矿石、金属和能源。
• 银监会可能提高铁矿石信用证保证金，对贸易商资金链产生影响，但风险释放缓慢。

上市公司动态

• 并购、环保及去产能：
  • 新《环保法》出台，推动绿色发展。
  • 德龙钢铁试图接盘海鑫，但因债务问题搁浅。
  • 华北治霾重点在钢铁烟气治理。
• 国企改革：
  • 京津冀通关一体化细则将公布。
  • 上海自贸区条例草案公布，多项创新政策入围。
  • 国务院在油气管网等领域推出80个项目向社会资本开放。
• 钢管：
  • 宝钢发运首批CAP1400核电用690U型管。
  • 中电投与国家核电酝酿重组，核电提速信号明显。
  • 中石油管道资产改革提上日程。
  • 我国首条页岩气外输干线主体完工。
  • 珠江钢管中标价值3.65亿元焊管合约。
• 钢铁电商：
  • 上海自贸区将建大宗商品交易平台。

估值与股价表现

• 本周黑色金属周跌幅1.84%，跌幅小于大盘1.07个百分点。
• 首钢股份因京津冀概念领涨，本钢板材、安阳钢铁涨幅居前。
• 五矿发展、玉龙股份、金洲管道跌幅较大。

钢铁板块重点公司表现

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料或实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能因市场变化而调整，客户应结合自身情况审慎决策。