20260413-华源证券-视声智能-920976.BJ-2025年归母净利润同比+41_AI技术创新与全球渠道深化有望驱动未来成长_4页_309kb

视声智能（920976.BJ）总结

核心内容

视声智能（920976.BJ）是一家专注于计算机设备及智能家居系统的企业，其2025年度报告展示了公司在营收和利润方面的显著增长，同时体现了其在AI技术创新与全球市场拓展方面的战略成效。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩增长：公司实现营业收入3.02亿元，同比增长21.53%；归母净利润6732.59万元，同比增长41.21%。
• 毛利率与净利率：毛利率为55.57%，净利率为22.28%。
• 季度表现：2025Q4实现营收1.03亿元，同比增长43.52%，显示出强劲的增长势头。
• 现金分红：公司发布了2025年年度权益分派预案，每10股派发现金红利3元，预计派发现金红利2129万元。

产品结构

• 智能家居产品：营收2.27亿元，同比增长38.84%，占总营收75%，毛利率64.08%，同比增长0.87个百分点。
• 可视对讲产品：营收0.50亿元，同比增长10.44%，占总营收17%，毛利率38.67%，同比下降0.44个百分点。
• 液晶显示屏及模组产品：营收0.25亿元，同比下降35.69%，占总营收8%，毛利率12.65%，同比下降5.32个百分点。

市场拓展

• 国内市场：营收1.39亿元，同比下降0.11%，占总营收46%。
• 国际市场：营收1.64亿元，同比增长48.81%，占总营收54%，主要得益于海外新客户、核心经销商及ODM大客户的增长。

技术研发

• 研发投入：连续多年研发投入占比超过10%，2025年研发费用率为11.04%，主要聚焦于AI、多模态、边缘计算等技术领域。
• 产品创新：2025年推出多款新品，包括S系列智能中控屏、睿系列、恒系列智能面板及高精度传感器。
• KNX产品：截至2025年末，公司拥有51款KNX安全产品，数量居中国第一。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为0.81亿元、1.00亿元、1.20亿元。
• 对应PE：分别为27.9倍、22.7倍、18.9倍。
• 盈利预测：公司未来有望通过产能释放进一步提升市场份额。

财务比率

• 毛利率：预计2026-2028年分别为56.66%、57.78%、58.62%。
• 净利率：预计2026-2028年分别为22.35%、22.67%、22.85%。
• ROE：预计2026-2028年分别为26.88%、30.15%、32.78%。
• 估值倍数：P/E预计2026-2028年分别为27.86倍、22.68倍、18.88倍；P/S预计分别为6.23倍、5.14倍、4.31倍；P/B预计分别为7.49倍、6.84倍、6.19倍。
• 股息率：预计2026-2028年分别为2.55%、3.14%、3.77%。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为22倍、17倍、14倍。

风险提示

• 海外业务风险：海外市场拓展可能面临竞争加剧、政策变化等风险。
• 原材料价格波动风险：原材料成本可能影响公司毛利率。
• 汇率变动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响财务表现。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）。
• 理由：公司凭借在KNX领域的先发优势，持续投入研发和拓展国内外客户，未来增长潜力较大。

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

行业前景

根据Market.us的数据，全球KNX家庭自动化市场规模预计从2024年的111亿美元增长至2034年的约259亿美元，复合年增长率约为8.9%。视声智能凭借在该领域的深厚积累与技术优势，有望持续受益于行业增长。