> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 视声智能（920976.BJ）总结 ## 核心内容 视声智能（920976.BJ）是一家专注于空间智能产品的公司，其业务涵盖 KNX 空间智能、液晶显示屏及模组、可视对讲等多个领域。2026 年上半年，公司实现营收 1.65 亿元，同比增长 29.3%；归母净利润 0.38 亿元，同比增长 39.89%。公司持续加大研发投入，推动产品迭代与 AI 融合，强化竞争优势，并拓展海外市场，实现海内外营收双增长。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现稳健 - **2026H1 营收增长**：公司营业收入同比增长 29.3%，达到 1.65 亿元。 - **利润增长显著**：利润总额同比增长 40.82%，归母净利润同比增长 39.89%，达到 0.38 亿元。 - **盈利预测维持**：分析师维持 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.83 亿元、1.05 亿元、1.30 亿元，对应 EPS 为 1.17 元、1.48 元、1.83 元。 - **估值指标优化**：对应当前股价的 P/E 为 17.4 倍，预计 2026-2028 年 P/E 分别为 17.4 倍、13.8 倍、11.2 倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。 ### 2. 产品结构优化，KNX 产品为核心 - **KNX 产品营收占比高**：2026H1，KNX 空间智能产品营收同比增长 34.96%，占总营收的 75.09%，是公司主要收入来源。 - **液晶显示屏及模组增长快**：液晶显示屏及模组营收同比增长 60.59%，显示公司在该领域的竞争力提升。 - **可视对讲产品略有下滑**：可视对讲营收同比降低 8.9%，可能受市场竞争或产品迭代影响。 ### 3. AI 赋能产品创新，推动技术升级 - **研发投入持续加大**：2026H1，研发投入为 1,609.60 万元，占营收 9.76%，显示公司对技术研发的重视。 - **专利积累丰富**：截至 2026 年 6 月 30 日，公司拥有 245 项有效专利，其中 65 项为发明专利，另有 10 项发明专利处于申请阶段。 - **推出 AI 智能产品**：公司率先推出融合 AI 智能体的 KNX-AI 智能中控屏、DALI-2 照明全家桶等产品，强化产品竞争力。 - **战略合作 AI 生态**：2026 年 6 月启动与腾讯云 Workbuddy 生态合作，探索 AI 在组织管理、产品创新、运营服务等领域的应用，提升整体运营效率。 ### 4. 财务健康度良好 - **资产负债率下降**：2026 年末资产负债率预计为 26.6%，较 2025 年的 31.6%有所下降，显示财务结构优化。 - **现金流稳健**：2026H1 经营活动现金流为 0.81 亿元，投资活动现金流为 -0.51 亿元，筹资活动现金流为 -0.21 亿元，整体现金流状况良好。 - **资产结构优化**：公司资产总额持续增长，从 2024 年的 35.1 亿元增至 2028 年预计的 85.2 亿元，非流动资产占比提升，显示长期发展投入加大。 ### 5. 投资评级与展望 - **维持“增持”评级**：基于公司良好的业绩增长、产品竞争力和 AI 赋能战略，分析师维持“增持”评级。 - **未来增长潜力**：预计 2026-2028 年公司营收和净利润持续增长，年复合增长率分别达 22.5% 和 23.6%，显示公司具备较强的发展动力。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营收（亿元） | 2.49 | 3.02 | 3.70 | 4.58 | 5.67 | | 归母净利润（亿元） | 0.48 | 0.67 | 0.83 | 1.05 | 1.30 | | EPS（元） | 0.67 | 0.95 | 1.17 | 1.48 | 1.83 | | P/E（倍） | 30.4 | 21.5 | 17.4 | 13.8 | 11.2 | ### 风险提示 - **原材料价格上涨**：可能影响成本和利润。 - **汇率波动**：对公司境外业务产生影响。 - **产品和技术更新风险**：需持续创新以保持竞争力。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 51.5 | 55.6 | 56.9 | 57.8 | 58.6 | | 净利率（%） | 19.2 | 22.3 | 22.5 | 22.9 | 22.9 | | ROE（%） | 17.7 | 24.1 | 24.4 | 25.4 | 25.3 | | P/B（倍） | 5.4 | 5.2 | 4.2 | 3.5 | 2.8 | | EV/EBITDA（倍） | 23.4 | 16.1 | 12.9 | 9.2 | 6.4 | ## 结论 视声智能在 2026 年上半年表现出色，业绩增长稳健，产品结构优化，AI 技术赋能增强产品竞争力，同时积极拓展海外市场。公司研发投入持续增加，专利积累丰富，技术实力不断提升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的发展潜力和竞争优势，未来三年业绩有望稳步增长。然而，公司也面临原材料价格波动、汇率变化及技术更新等风险，需持续关注其应对策略。