> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 视声智能（920976）2025年年报总结 ## 核心内容概览 视声智能于2026年4月12日发布了2025年年报，整体表现稳健，实现营业收入和归母净利润双增长。公司2025年营收为3.02亿元，同比增长21.53%；归母净利润为0.67亿元，同比增长41.21%。公司拟每10股派发3元现金红利，预计总派发金额为2128.6万元。当前市场对其保持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长显著 - **2025年营收**：3.02亿元，同比增长21.53%，略超预期。 - **2025年归母净利润**：0.67亿元，同比增长41.21%，显示公司盈利能力增强。 - **EPS（每股收益）**：0.95元/股，预计未来三年将持续增长至1.64元/股。 - **P/E（市盈率）**：当前为33.67倍，预计未来三年将逐步下降至19.46倍。 ### 2. 海外市场表现突出 - **境外收入**：1.64亿元，同比增长48.81%，成为公司增长的重要驱动力。 - **海外客户拓展**：公司持续拓展海外新客户和核心经销商，ODM大客户合作进一步深化。 - **智能家居产品增长**：该类产品营收同比增长38.84%，毛利率达64.08%，显示产品结构优化和高毛利产品销售占比提升。 ### 3. 行业标准与市场前景 - **KNX标准落地**：随着GB/T20965-2025及智能家居互联互通系列国家标准的实施，建筑智能化行业进入快速发展阶段。 - **市场增长预期**：Market.us预测，全球KNX市场将在2024年至2034年间从111亿美元增长至259亿美元，住宅场景占比达53.4%。 - **地缘冲突影响**：在地缘冲突背景下，海外市场重建需求将为公司带来新的增长机会。 ### 4. 研发投入与产能扩张 - **研发投入**：公司连续多年研发投入占比超10%，2025年研发费用达3336.43万元，占营收11.04%。 - **标准制定参与**：公司作为核心起草单位参与KNX新国标制定，技术引领力增强。 - **市场活动参与**：2025年累计参加28场国内外行业活动，包括广州国际照明展览会（光亚展），品牌影响力持续扩大。 - **产能建设**：GVS空间智能化产业园新总部大楼于2025年10月封顶，为公司产能扩张与运营升级提供基础设施保障。 ### 5. 国际化布局进展 - **KNX国际协会成员**：公司获KNX国际协会持股会员及技术委员会成员资格，成为亚洲首家。 - **KNX中国组织主席单位**：公司获2025年KNX中国组织轮值主席单位资格，进一步巩固其在行业内的地位。 ## 关键财务数据 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------|--------------|---------------------|--------------|------------|----------| | 2024A | 248.68 | 5.35 | 47.68 | 21.76 | 0.67 | 47.55 | | 2025A | 302.24 | 21.53 | 67.33 | 41.21 | 0.95 | 33.67 | | 2026E | 353.71 | 17.03 | 79.67 | 18.33 | 1.12 | 28.45 | | 2027E | 414.41 | 17.16 | 97.54 | 22.44 | 1.37 | 23.24 | | 2028E | 486.58 | 17.41 | 116.48 | 19.41 | 1.64 | 19.46 | ### 财务指标与估值 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 3.94 | 4.36 | 4.88 | 5.54 | | 资产负债率（%） | 31.64 | 26.28 | 26.59 | 26.77 | | ROIC（%） | 23.42 | 25.80 | 28.98 | 30.87 | | ROE-摊薄（%） | 24.11 | 25.78 | 28.15 | 29.64 | | P/B（倍） | 8.12 | 7.34 | 6.54 | 5.77 | ### 市场数据 | 指标 | 数值 | |------|------| | 收盘价（元） | 31.95 | | 一年最低/最高价（元） | 22.92/39.00 | | 市净率（倍） | 8.12 | | 流通A股市值（百万元） | 1,443.99 | | 总市值（百万元） | 2,266.96 | ## 风险提示 - **海外业务风险**：海外市场拓展面临政策、文化及竞争等多重挑战。 - **原材料价格波动**：原材料价格变化可能影响成本和利润。 - **汇率变动风险**：公司海外业务可能受汇率波动影响。 - **存货余额较大**：存货管理压力可能增加财务风险。 - **减值风险**：部分资产存在减值风险，需持续关注。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司营收与利润持续增长，海外市场扩张显著，技术标准制定能力强，产能建设稳步推进，具备长期增长潜力。 ## 结论 视声智能2025年业绩表现优异，海外业务成为增长主引擎，同时受益于KNX标准落地及行业规范化进程。公司研发投入持续，产能扩张顺利，品牌形象不断提升。未来三年，随着市场拓展和产品结构优化，公司盈利能力和估值水平有望进一步改善，长期投资价值凸显。