20260412-东吴证券-视声智能-920976.BJ-2025年年报点评_境外收入大增_关注地缘冲突重建机会_3页_480kb

视声智能（920976）2025年年报总结

核心内容概览

视声智能于2026年4月12日发布了2025年年报，整体表现稳健，实现营业收入和归母净利润双增长。公司2025年营收为3.02亿元，同比增长21.53%；归母净利润为0.67亿元，同比增长41.21%。公司拟每10股派发3元现金红利，预计总派发金额为2128.6万元。当前市场对其保持“买入”评级。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 2025年营收：3.02亿元，同比增长21.53%，略超预期。
• 2025年归母净利润：0.67亿元，同比增长41.21%，显示公司盈利能力增强。
• EPS（每股收益）：0.95元/股，预计未来三年将持续增长至1.64元/股。
• P/E（市盈率）：当前为33.67倍，预计未来三年将逐步下降至19.46倍。

2. 海外市场表现突出

• 境外收入：1.64亿元，同比增长48.81%，成为公司增长的重要驱动力。
• 海外客户拓展：公司持续拓展海外新客户和核心经销商，ODM大客户合作进一步深化。
• 智能家居产品增长：该类产品营收同比增长38.84%，毛利率达64.08%，显示产品结构优化和高毛利产品销售占比提升。

3. 行业标准与市场前景

• KNX标准落地：随着GB/T20965-2025及智能家居互联互通系列国家标准的实施，建筑智能化行业进入快速发展阶段。
• 市场增长预期：Market.us预测，全球KNX市场将在2024年至2034年间从111亿美元增长至259亿美元，住宅场景占比达53.4%。
• 地缘冲突影响：在地缘冲突背景下，海外市场重建需求将为公司带来新的增长机会。

4. 研发投入与产能扩张

• 研发投入：公司连续多年研发投入占比超10%，2025年研发费用达3336.43万元，占营收11.04%。
• 标准制定参与：公司作为核心起草单位参与KNX新国标制定，技术引领力增强。
• 市场活动参与：2025年累计参加28场国内外行业活动，包括广州国际照明展览会（光亚展），品牌影响力持续扩大。
• 产能建设：GVS空间智能化产业园新总部大楼于2025年10月封顶，为公司产能扩张与运营升级提供基础设施保障。

5. 国际化布局进展

• KNX国际协会成员：公司获KNX国际协会持股会员及技术委员会成员资格，成为亚洲首家。
• KNX中国组织主席单位：公司获2025年KNX中国组织轮值主席单位资格，进一步巩固其在行业内的地位。

关键财务数据

营收与利润预测

财务指标与估值

市场数据

风险提示

• 海外业务风险：海外市场拓展面临政策、文化及竞争等多重挑战。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响成本和利润。
• 汇率变动风险：公司海外业务可能受汇率波动影响。
• 存货余额较大：存货管理压力可能增加财务风险。
• 减值风险：部分资产存在减值风险，需持续关注。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司营收与利润持续增长，海外市场扩张显著，技术标准制定能力强，产能建设稳步推进，具备长期增长潜力。

结论

视声智能2025年业绩表现优异，海外业务成为增长主引擎，同时受益于KNX标准落地及行业规范化进程。公司研发投入持续，产能扩张顺利，品牌形象不断提升。未来三年，随着市场拓展和产品结构优化，公司盈利能力和估值水平有望进一步改善，长期投资价值凸显。