20251229-迈科期货-短期通关情绪扰动_粕类震荡运行_24页_4mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2025年12月29日豆粕与菜粕市场的供需状况、价格走势及贸易政策对市场的影响，重点关注国际大豆贸易流向、国内供需格局、进口成本变化及市场情绪波动。

豆粕市场分析

国内供应情况

• 供应宽松：国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应充足，下游饲料企业库存偏高，提货能力受限。
• 库存水平：截至12月19日，豆粕库存113.71万吨，较上周增加4.02万吨，同比增加55.43万吨。
• 压榨情况：第52周（12月20日-12月26日），国内油厂大豆实际压榨量为206.44万吨，开机率为56.79%，较上周小幅回落。

国际供需动态

• USDA报告：2025/26年度全球大豆产量预计为4.2254亿吨，较上一年度减少540万吨；全球压榨需求预计为3.6524亿吨，较上一年度增加704万吨。
• 美豆单产下调：本年度美豆供需结构小幅收紧，但中方对美豆仍保持13%进口关税，商业性采购难以展开，出口乐观情绪降温。
• 巴西播种完成：巴西大豆播种进度达到97.6%，种植情况良好，但暂无天气升水，丰产预期维持。
• 采购情况：巴西对华排船计划总量为56.6585万吨，较上周减少26.4403万吨；12月以来巴西港口对中国已发船总量为202.7382万吨，较上周增加52.2159万吨。
• 成本端影响：豆粕05合约基差为270元/吨，价差为-106元/吨，显示市场震荡运行。豆粕05合约预计运行区间为2700-2850元/吨。

关键政策影响

• 中美关税调整：中方取消3月份对美大豆的10%关税，但13%关税仍存在，导致美豆商业性采购受限，政策性采购为主。
• 进口成本：巴西大豆CNF升贴水震荡回升，完税价较上周上涨71元/吨，支撑进口成本。

菜粕市场分析

国内供需情况

• 供应紧张：进口加拿大菜籽基本无新买船，油厂菜籽库存低位，压榨厂基本无开机，菜粕产量为0万吨。
• 提货量低：第52周沿海压榨厂菜粕提货量为0万吨，市场成交量有限，下游需求疲软。

国际动态

• ICE菜籽上涨：上周ICE菜籽价格小幅上涨，受CBOT豆油及原油价格支撑，但涨幅有限。
• 加方关税政策：加拿大统计局上调新作年度油菜籽产量至2180万吨，创历史新高，但加拿大对华电车加征关税，限制菜籽进口。
• 反倾销调查：商务部对加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，征收75.8%保证金，提高进口成本，关闭进口窗口。

市场价格与价差

• 菜粕05合约基差：为68元/吨，较上周同期77元/吨略有回落。
• 菜粕5-9合约价差：为-54元/吨，较上周同期-59元/吨有所修复。
• 豆菜粕价差：主力合约价差为399元/吨，较上周同期412元/吨有所缩小。

市场结论

• 豆粕：受国内供应宽松及国际采购动态影响，豆粕市场震荡运行，预计05合约价格在2700-2850元/吨区间。
• 菜粕：受进口限制及国内供需双弱影响，菜粕市场表现偏弱，但存在跟随蛋白粕走势的偏强机会，05合约预计运行区间为2300-2450元/吨。

关键信息汇总

豆粕

• 国内供应：库存高位，油厂豆粕供应充足。
• 国际动态：巴西播种完成，美豆单产下调，中方采购不及预期。
• 价格走势：震荡运行，05合约预计2700-2850元/吨。
• 成本端：巴西大豆CNF升贴水震荡回升，完税价上涨。

菜粕

• 国内供应：进口加拿大菜籽无新买船，油厂库存低位。
• 国际动态：加拿大油菜籽产量上调，反倾销调查实施，加元上涨限制涨幅。
• 价格走势：震荡偏弱，05合约预计2300-2450元/吨。
• 替代进口：国内积极寻求菜粕替代来源，但印度、俄罗斯等国的菜粕尚不符合交割标准。

重要关注点

• 中美大豆采购协议进展：影响美豆出口预期及国内豆粕供应。
• 巴西大豆产量与出口：巴西产量维持高位，出口节奏对豆粕价格形成支撑。
• 国内库存与需求：豆粕库存高位，饲料企业需求有限，压制价格上行空间。
• 菜粕进口政策：加拿大反倾销调查及关税政策对菜粕市场造成较大扰动。
• 价差与基差：豆粕与菜粕价差波动，基差变化反映市场情绪与供需关系。

总结：豆粕与菜粕市场均受国内外供需及贸易政策影响，豆粕震荡运行，菜粕偏弱，但存在跟随蛋白粕走势的偏强机会，需密切关注中美采购协议及巴西大豆出口动态。