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纯碱早报总结（2025-8-28）

机构与资质：大越期货投资咨询部，分析师金泽彬，从业资格证号F3048432，投资咨询证号Z0015557，联系方式：0575-85226759。交易咨询资格：证监许可【2012】1091号。

基本面分析：

1. 供给：碱厂检修较少，纯碱周度产量仍处高位（约77万吨）；产能扩张的历史趋势未改，今年仍有较大投产计划，产量处于历史同期高位。
2. 需求：下游浮法玻璃日熔量企稳，但光伏玻璃日熔量下滑，终端需求走弱；纯碱产销率97.8%，高库存（全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.9%，超过五年均值）进一步加剧供需压力。

基差与盘面：

• 河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，主力合约SA2601期货收盘价1307元/吨，基差-107元，期货升水现货。
• 纯碱价格运行在20日线下方，20日线向下倾斜，显示短期偏弱的技术形态。

主力持仓：

• 主力净空头，空头增加，贴水状态持续。

市场观点：

短期判断：纯碱基本面供强需弱，预计震荡偏弱运行。
主要逻辑：供给过剩问题尚未解决，虽然夏季检修将减少生产，但新增产能持续释放，加之光伏玻璃减产影响减弱，“反内卷”利好消退，多空因素拉锯。

利多因素：

• 夏季检修高峰期来临，产量阶段性下滑。

利空因素：

1. 全年产能持续扩张，行业产量维持高位。
2. 光伏玻璃需求减量趋势未改。
3. 政策利好情绪回落。

风险提示

• 冷修计划不及预期
• 宏观利好超预期

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