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宏观经济分析总结

核心内容

周一A股市场大幅反弹，三大指数集体上涨，其中上证指数上涨1.5%，创业板指上涨超4%。市场上涨主要受到“华为自动驾驶”事件、中美气候合作声明以及高层会议预期的推动，同时海外风险偏好提升，北向资金净买入163.16亿元，创年内次高。此外，国债期货与国内商品期市多数上涨，显示市场情绪回暖。

主要观点

• A股市场在多重利好因素推动下出现显著反弹，但市场对经济走势分歧较大。
• 经济高点已出现，3-4月的反弹难以改变经济下行趋势。
• A股与外盘背离已至极值，下跌空间有限，但受三大矛盾压制，反弹空间也受限。
• 市场情绪改善，外资持续流入，有助于A股市场稳定。

关键信息

重点行业观察

电力设备与新能源行业

• 福斯特：2021年一季度营收28.14亿元，同比增长86.51%；归母净利润4.95亿元，同比增长219.70%。业绩超预期主要得益于光伏胶膜量价齐升。
• 光伏胶膜销量2.22亿平米，同比增加29.65%，平均售价同比上涨44.01%。
• 公司正在加速扩产，预计2021年出货量达11-12亿平米，增长超30%。
• 公司正推进感光干膜产品国产化，未来五年市场占有率有望达50%以上，成为新的盈利增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为19/22.4/24亿元，对应PE分别为32.4/27.5/25.7倍。

建筑行业

• 中国建筑：2020年全年新签合同额32,008亿元，同比增长11.57%；营业总收入16,150.23亿元，同比增长13.75%；归母净利润449.44亿元，同比增长7.31%。
• 新签订单中基础设施领域增长显著，占18.2%。
• 经营性现金流由负转正，资产负债率下降。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2021-2023年营收分别为18,007.5/19,916.3/21,967.7亿元，归母净利润分别为499.5/539.4/588.6亿元，对应PE分别为4.4/4.1/3.8倍。

医药行业

• 爱博医疗：2021年一季度营收8,440.94万元，同比增长222.01%；归母净利润3,600.72万元，同比增长954.25%。
• 业绩恢复性增长，受益于疫情后需求回升及产品结构优化。
• 公司持续推进产品管线布局，提升市场份额。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为3.34/4.20/5.25亿元，对应PE分别为44.4/35.4/28.3倍。

国防军工行业

• 国防军工板块业绩持续增长，2021年一季度整体归母净利润同比增长83.48%-96.20%。
• 军工板块作为“压舱石”，具备行业确定性强、盈利增长快、现金流稳健等特点。
• 投资建议：把握市场调仓机会，建议配置优质标的。

新能源材料行业

• 天赐材料：2021年一季度营收15.62亿元，同比增长197.47%；归母净利润2.87亿元，同比增长591.15%。
• 电解液销售量达2.5万吨，毛利率回升至34.33%。
• 产能持续释放，预计全年电解液销量可达12.3万吨。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为78.1/101.4/127.6亿元，对应PE分别为39/32/29倍。

主要市场数据

• 全球主要市场指数：上证综指微跌0.04%，深证成指下跌0.28%，沪深300下跌0.41%，恒生指数微涨0.00%，标普500上涨2.71%，道琼斯指数上涨1.95%，纳斯达克指数上涨3.12%。
• 国际商品期货：LME铜、铝、锡、锌等期货价格均有上涨，CBOT大豆、玉米、棉花等也表现良好。
• 汇率：美元指数下跌0.33%，人民币兑美元、欧元、日元等货币汇率略有波动。
• 沪股通与深股通活跃个股：贵州茅台、恒瑞医药、立讯精密、宁德时代等个股交易活跃，净买入额较大。

风险提示

• 经济下行压力仍存，市场情绪波动可能影响短期走势。
• 新能源车销量不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。
• 国防军工板块可能受周边局势影响。
• 医药行业存在政策落地不及预期、产品推广受阻等风险。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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