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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点分析，包括电动两轮车、有色金属、白酒、环保公用、化工、医药、煤炭等，同时包含市场数据、股票市场流动性跟踪、债券市场流动性跟踪、金融工程分析及REITs行业深度报告等内容。各行业分析均包含盈利预测、估值分析、投资建议及风险提示，整体呈现对市场持续看好的态度。

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主要观点与关键信息

1. 电动两轮车行业

• 行业大逻辑：政策周期（新国标）与产品周期（锂电化、智能化）共同推动行业发展，中低端市场为主流，消费者首要关注续航能力。
• 雅迪控股：
  • 雅迪作为行业龙头，具备好产品、强渠道、低成本的优势。
  • 2021年预计销量为1457万台，同比增长35%，ASP提升至1889元，毛利率提升至16.5%。
  • 海外市场潜力大，重点布局东南亚、欧洲。
  • 盈利预测：2021-2023年利润分别为16.20亿、22.50亿、30.50亿，对应PE分别为28.67X、20.65X、15X，目标价26.8港元，首次覆盖给予“买入”评级。
  • 风险提示：竞争加剧、智能化能力受限、海外市场开拓不及预期等。

2. 有色金属行业

• 铝产业链进阶：碳中和推动铝产业链升级，推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。
• 铜价上行：智利供给扰动加码，铜价仍处于上行通道，建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业等。
• 贵金属与锂钴：贵金属小幅修复，锂钴企稳，锗价上涨，锑价调整。
• 风险提示：宏观经济风险、政策与税务风险、基础资产与财务风险等。

3. 白酒行业

• 次高端白酒：受疫情后需求回升及高端白酒价格带影响，次高端白酒迎来量价齐升机会，重点推荐ST舍得、口子窖。
• 啤酒与低温奶：啤酒行业长期逻辑清晰，高端升级红利加速释放；低温奶仍是投资主线。
• 重点推荐：ST舍得、口子窖、青岛啤酒、珠江啤酒、新乳业、安井食品。
• 建议关注：洋河股份、今世缘、华润啤酒、燕京啤酒、澳优、光明乳业、天味食品、日辰股份、颐海国际、中炬高新、桃李面包、西麦食品、科拓生物。
• 风险提示：疫情反复、终端动销不及预期、高端化进程受阻、食品安全问题等。

4. 化工行业

• 华鲁恒升：
  • 2021年一季度营收50.03亿元，同比增长69.09%；归母净利润15.76亿元，同比增长266.87%。
  • 收入增长主要得益于产品价格上涨和成本下降，毛利率达到40.27%，创历史新高。
  • 2021-2023年净利润预计为45.36亿、51.02亿、54.14亿，对应EPS分别为2.79元、3.14元、3.33元。
  • 维持“买入”评级，目标价上调至50.18元。
  • 风险提示：项目建设不及预期、产品价格下行、安全生产问题等。

5. 煤炭行业

• 宝丰能源：
  • 2021年一季度营收49.79亿元，同比增长37.94%；归母净利润17.28亿元，同比增长110.25%。
  • 焦炭业务营收大幅提升，预计2023年聚烯烃产能将达620万吨/年。
  • 成立子公司发展“绿氢”，碳减排变现提升盈利。
  • 风险提示：宏观经济不及预期、项目建设不及预期、回购不及预期等。

6. 营销传播行业

• 蓝色光标：
  • 拟引进国际业务战投，商誉体量有望降低，相关商誉将出表。
  • 公司业绩逆势增长，2021年一季度归母净利润增长36.78%-57.30%。
  • 国际业务及短视频业务持续增长，蓝标在线MaaS平台推动业绩与估值提升。
  • 投资建议：继续关注。
  • 风险提示：交易尚未完成、宏观经济变化、疫情不确定性、业务拓展不及预期等。

7. 钢铁行业

• 终端需求恢复：需求持续恢复，库存回落至往年同期水平，线材盈利提升。
• 碳中和影响：钢铁行业粗放扩张周期结束，供需缺口或出现，估值处于低位，盈利改善有望带来估值修复。
• 重点推荐：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。
• 风险提示：宏观经济修复不及预期、全球通胀超预期、锂价涨幅不及预期等。

8. 稀有金属行业

• 锂盐厂业绩上升：一季度锂盐厂业绩进入趋势上升期，赣锋锂业、盛新锂能等企业盈利增长。
• 锂价走势：碳酸锂供不应求，精矿价格有望上涨至700美元/吨，氢氧化锂有望跟进。
• 资源型企业：天齐锂业、融捷股份、永兴材料等资源自给率高的企业更受益。
• 风险提示：锂价涨幅不及预期、锂盐厂扩产不及预期、疫情反复等。

9. 公募REITs行业

• 政策要求严格：REITs试点聚焦优质资产，采用“公募基金+ABS”架构，与国外REITs模式不同。
• 参与主体：原始权益人可优化资本结构，投资者可获得新投资渠道。
• 已披露项目：集中在基础设施补短板、新型基础设施领域，民企与国企并存。
• 风险提示：宏观经济风险、政策与税务风险、基础资产与财务风险、发起机构风险、流动性风险等。

10. 股票市场流动性

• ETF资金流动：上周有129只ETF资金净流入，156只净流出，A股宽基ETF净流入最多。
• 北向资金：净流入247.09亿元，电子、医药、非银行金融为净流入较多行业。
• 基金发行：新成立权益类基金规模达61亿元，仍有大量资金尚未建仓。
• A股投资者数量：截至2021年3月底，达18396万人，新增投资者248万人。
• 融资融券：两融余额为16568亿元，净买入额为2453亿元。
• 风险提示：市场统计结果，不构成投资建议。

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投资建议汇总

公司/行业	投资建议	评级
雅迪控股	继续关注	买入
华鲁恒升	继续关注	买入
宝丰能源	继续关注	买入
蓝色光标	继续关注	强于大市
城投控股	继续关注	买入
天虹股份	继续关注	买入
钢铁行业	关注优质龙头	强于大市
稀有金属	推荐资源型企业	强于大市
白酒行业	重点推荐次高端	强于大市
REITs行业	关注优质资产	强于大市
金融工程	关注FOF组合及ETF	无明确建议

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风险提示汇总

风险类型	风险内容
行业风险	竞争加剧、智能化能力受限、海外市场开拓不及预期、终端需求不及预期
政策风险	碳中和政策执行、REITs政策变动、白酒高端化进程受阻
市场风险	基础设施REITs流动性风险、ETF市场波动、基金发行不及预期
公司风险	投资收益不及预期、产品价格大幅下行、业务拓展不及预期

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总结

本次晨会集萃涵盖了多个行业的深入分析，包括电动两轮车、有色金属、白酒、化工、煤炭、营销传播、钢铁、稀有金属、REITs等。各行业均展现出较强的盈利能力和增长潜力，投资建议主要集中在“买入”和“强于大市”。市场流动性整体向好，基金发行与ETF资金流动均呈现净流入趋势，A股市场表现强劲。同时，各行业均提出相应的风险提示，建议投资者在关注行业机会的同时，注意政策变化、市场波动及企业经营风险。