20210727-浙商证券-高速公路行业分析报告_回调后公路估值短期触底_中报乐观稳健特性凸显_4页_747kb

高速公路行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2021年7月27日，聚焦于中国高速公路行业的现状与未来投资机会，重点分析车流恢复、业绩增长、估值修复及政策催化等因素对行业的影响。报告认为，2021年全国高速公路车流超预期恢复，带动板块业绩好转，同时政策端的预期改善为行业提供了新的投资逻辑。

主要观点

• 车流恢复显著：2020年5月至2021年端午假期期间，全国高速公路日均车流量较2019年同期增长8%，2年复合增长4%，显示行业复苏态势明显。
• 业绩回暖进行时：SW高速公路II板块2021年一季度经营性净现金流同比增长36%，归母净利润同比增幅显著，表明业绩正在逐步修复。
• 估值仍有修复空间：当前SW高速公路II板块PB(LF)为0.83倍，PE(TTM)为9.43倍，均低于近3年均值，具备估值修复潜力。
• 政策预期积极：免费通行补偿政策有望以延长收费期限形式落地，提升企业现金流稳定性；新《公路法》及《收费公路管理条例》立法进程有望改善行业预期。

关键信息

板块整体表现

• 2021年中报窗口期，头部企业盈利有望超预期增长。
• 高速公路板块具备“低估值+高股息”特性，尤其在流动性宽松环境下更具吸引力。
• 2021年1月至2021年7月，部分企业盈利增长显著，如招商公路、山东高速、深高速等。

头部企业分析

投资建议

• 成长性标的：建议重点关注招商公路、山东高速，其在改扩建及外延并购方面具备超额成长潜力。
• 稳健性标的：宁沪高速、深高速、粤高速具备较高的股息率和稳定的经营表现，适合稳健型投资者。
• 行业评级：高速公路II板块被评定为“看好”，预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 免费通行补偿政策实施效果不及预期。
• 新《公路法》及《收费公路管理条例》立法进程缓慢。
• 车流量增长低于预期，影响企业盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：预期证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：预期证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：预期证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明

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