20180902-财通证券-通宇通讯-002792.SZ-5G开始贡献收入_产品多样化趋势明显_3页_644kb

通宇通讯（002792）投资分析总结

核心内容概览

通宇通讯（002792）是一家专注于通信设备制造的企业，主要产品包括基站天线、射频器件、微波天线及信息指挥系统等。公司2018年中期业绩报告显示，尽管受到4G市场收尾影响，其基站天线业务收入下滑，但5G产品开始贡献收入，同时光通信业务呈现快速增长趋势。公司当前获得“增持”评级，目标价为32.5元。

主要观点

1. 业务结构转型

• 4G业务下滑：2018年上半年公司营业收入6.78亿元，同比下降8.30%；归属于母公司所有者的净利润为4013.46万元，同比下降57.26%。
• 5G业务增长：随着5G标准冻结，公司5G天线及射频器件订单超过2000万元，上半年实现5G产品收入666.71万元。
• 光通信业务爆发式增长：公司通过收购深圳光为拓展光模块业务，产品覆盖1G~100G全系列。2018年上半年光通信业务收入达7246.07万元，同比增长457.79%，占营收比例提升至10.95%。

2. 产品多样化趋势明显

• 微波天线业务增长：上半年微波天线收入3268.78万元，同比增长29.63%。
• 信息指挥系统业务快速增长：上半年信息指挥系统收入1057.03万元，同比增长93.17%。
• 研发投入增加：上半年研发投入5715.16万元，同比增长21.63%，支持5G研发及技术储备。

3. 海外市场表现亮眼

• 海外收入翻番：公司与诺基亚、阿朗及国外运营商合作深入，上半年海外业务收入同比增长显著，超出市场预期。

4. 财务预测与估值

• 收入预测：预计公司2018-2020年收入分别为17.65亿元、21.79亿元、28.85亿元。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.59元、0.73元、1.03元。
• 估值指标：2018年对应PE为48.2倍，2020年对应PE为27.7倍，PE逐步下降，显示估值趋于合理。
• 目标价：基于未来增长潜力，公司目标价为32.5元。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

估值指标

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：32.5元
• 未来6个月相对大盘涨幅预期：介于5%与15%之间

风险提示

• 5G建设需求不及预期：5G推广进度可能受政策、技术或市场因素影响。
• 新技术研发受阻：公司5G研发进展可能受技术迭代或资金投入影响。

分析师信息

• 李宏涛，分析师，SAC证书编号：S0160518080001，邮箱：liht@ctsec.com
• 唐航，联系人，邮箱：tanghang@ctsec.com

公司评级标准

• 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级标准

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

免责声明

本报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议，也不保证数据准确性。客户应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构意见。