20260103-国金证券-石油化工行业研究_地缘利好频发_测试原油反弹成色_16页_2mb

石油化工行业周度总结

一、本周市场回顾

本周石油石化板块整体表现优于上证指数（+3.78%），各细分板块涨跌幅如下：

• 油气资源指数：+1.17%
• 石油天然气指数：+5.05%
• 油气开采服务指数：-0.89%
• 炼油化工指数：+5.87%
• 聚酯指数：+3.63%
• 烯烃指数：+0.90%

石油石化板块整体涨幅达3.92%，而上证指数仅微涨0.13%。从价格表现来看，布伦特原油现货价格为61.31美元/桶，WTI原油现货价格为57.32美元/桶，均出现环比下跌。美国原油库存下降，净进口量减少，但地缘政治风险仍对油价形成支撑。

二、石化细分板块行情综述

1. 原油

• 价格：本周油价先涨后回落，地缘政治因素（如美国对委内瑞拉的袭击、伊朗抗议、乌克兰对俄能源设施的打击）成为短期支撑。
• 库存：EIA数据显示，12月26日当周美国商业原油库存环比下降193.4万桶，汽油库存增加584.5万桶，炼厂开工率维持高位。
• 核心观点：地缘利好对油价支撑有限，且预计随着地缘风险逐步收束，原油供应过剩压力将加剧，短期上涨不可持续。

2. 炼油

• 价格：本周华东地区汽柴油价格保持稳定，预计新年初期可能小幅调整。
• 开工与毛利：国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，山东地炼开工负荷为56.22%，炼油毛利有所波动，主营炼厂毛利上涨，山东地炼毛利下跌。
• 需求：汽油需求平淡，柴油需求疲软，终端市场采购意愿不强。

3. 烯烃

• 乙烯：价格窄幅整理，市场交投冷清，预计1月国内乙烯价格将弱势下跌，因供应增加而需求疲软。
• 丙烯：市场主流成交价5725元/吨，价格弱稳整理，下游需求增长有限，厂家库存压力可控。

4. 聚酯

• 价格：浙江地区涤纶长丝价格在6450-7800元/吨之间，PTA价格维持在4750.74元/吨附近。
• 供应与需求：1月PTA供应预计增加，但下游织造行业进入淡季，开工率下降，需求疲软。聚酯行业面临盈利压力，1月长丝市场将面临供需双降。
• 库存与开工率：涤纶长丝开工率89.02%，库存天数增加，预计1月库存压力加大。

三、关键数据与趋势

原油

• WTI：57.32美元/桶，环比-1.03美元
• Brent：61.31美元/桶，环比-2.42美元
• 美国商业原油库存：环比-193.4万桶
• 美国炼厂开工率：94.7%
• 美国净进口量：环比-38.7%

炼油

• 国内主营炼厂炼油毛利：663.63元/吨，环比+49.75元/吨
• 山东地炼炼油毛利：428.43元/吨，环比-43.16元/吨
• 汽油零批价差：1287元/吨，环比-38元/吨
• 柴油零批价差：772元/吨，环比+50元/吨

聚酯

• PX：12月CFR中国月均价852美元/吨，环比+3.40%
• PTA：12月华东市场均价4750.74元/吨，环比+2.99%
• 涤纶长丝：POY 6450-6600元/吨，FDY 6700-6850元/吨，DTY 7650-7800元/吨
• 涤纶长丝开工率：89.02%
• PTA开工率：维持高位，供应预期提升

烯烃

• 乙烯：华东市场价格商谈至5800-6100元/吨，预计1月价格弱势下跌
• 丙烯：华东市场主流成交价5725元/吨，价格弱稳整理

四、风险提示

1. 地缘政治扰动超预期：地缘冲突可能导致短期油价脉冲式上涨。
2. 海外经济衰退：海外需求恶化可能对石化产品价格造成压力。
3. 政策环境变化：国内外政策变动可能影响石化产业链的布局及进出口形势。

五、投资建议

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

六、免责声明

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