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工业硅行业2024年上半年回顾与下半年展望分析

工业硅行业在2024年经历了深刻的供需失衡。年初主动预期丰水期去库，但随着下游需求全面走弱，实际去库速度缓慢，库存压力凸显。

H1回顾：过剩情绪弥漫

• 产量激增：工业硅2024年预计总产量达485万吨，同比增长29%（主要集中在新疆、西北地区）。西南丰水期复产节奏加快，但利润为负。
• 需求疲软：多晶硅、有机硅、硅铝合金三大下游需求全部疲软，多晶硅减产压力大，有机硅和铝合金需求增长乏力，硅价格重心持续下移。

H2展望：过剩压力仍有，行情有望阶段性底部

• Q3累库施压：Q3西南复产明显，但下游未明显改善，预计累库延续，价格难有起色；短期利多因素（如环保政策扰动、期货逼仓、工业硅期货上市）带来做多机会。
• Q4供需边际改善：若政策目标压减、环保减产实施，则过剩缓解；同时交割新规将压制仓单注销，供需平衡有望改善，价格可能出现阶段性反弹。

核心逻辑

• 成本支撑弱化+库存高企：西南丰水期电价下调，成本优势减弱，叠加高库存导致硅厂惜售挺价无效。
• 终端需求拖累传导至上游：多晶硅产能过剩，硅片、电池片环节减产；房地产、新能源汽车终端需求不及预期，压制合成橡胶、有机硅等产品需求。
• 政策扰动加剧价格波动空间：环保限产和节能降碳将压缩新增产能，给予价格底部支撑。

关键结论

2024年工业硅将面临供应过剩的长期基本面，Q3价格继续震荡下行，Q4或迎来阶段性触底反弹机会，但需关注政策的执行力度、供需集中度变化及海外市场反馈。