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沪铜期货周报总结

核心内容概述

本周沪铜期货市场结束了前期偏弱走势，实现反弹上涨，周内累计涨幅达3.43%，价格重心明显上移。当前市场处于多空交织状态，供应端存在刚性约束，中长期需求因新能源、电力建设等结构性因素支撑，但短期需求受高价格抑制，叠加地缘政治和宏观政策扰动，铜价呈现高位震荡上行走势。

主要观点

短期展望

• 沪铜预计维持高位震荡运行。
• 上行支撑来自供应收缩预期和逢低买盘。
• 下行压力来自需求走弱和地缘风险。

宏观预期

• 美国 ISM 制造业 PMI 连续三个月稳定在荣枯线以上，4 月为 52.7，显示美国经济韧性较强。
• 中国综合 PMI 产出指数 4 月为 50.1%，仍处于扩张区间，整体宏观经济对铜价支撑平稳。
• 美元指数近半月回落至 98 附近，人民币兑美元升值至 6.8 关口，汇率层面利好以人民币计价的国内铜价。

风险关注

• 需重点关注美伊地缘局势演化。
• 美国 7 月精炼铜关税政策落地情况。
• 国内冶炼减产兑现情况。
• 海外通胀预期反弹可能带来的宏观扰动。

基本面分析

供需数据

• 供应端：

  • 1-3 月国内精炼铜累计产量 378.5 万吨，同比增长 9.3%。
  • 进口端表现偏弱，未锻轧铜及铜材 1-3 月累计进口 111.5 万吨，同比下降 14.2%。
  • 矿端方面，刚果（金）Kamoa-Kakula 铜矿 2026 年产量指引下调，印尼 Grasberg 铜矿恢复进度慢于预期。
  • 国内 5 月起禁止硫酸出口，冲击全球湿法铜生产，供应约束进一步加码。

• 需求端：

  • 1-3 月终端需求整体正增长，电力领域拉动明显，电源、电网用铜需求同比分别增加 26.6%、43.3%。
  • 空调产量同比增长 3.8%，但汽车产销、房地产竣工同比下滑。
  • 短期内铜社库去化斜率放缓至 3 月中旬以来最低水平，下游新增订单增长乏力，高价格抑制短期采购意愿。

库存数据

• 截至 2026 年 5 月 8 日，国内主要地区铜库存如下：
  • 江苏库存小计 38382 吨，其中期货库存 21112 吨。
  • 浙江库存小计 923 吨，全部为期货库存。
  • 广东库存小计 10894 吨，其中期货库存 4472 吨。
• LME 铜库存为 398325 吨，近两周维持小幅波动，且近期持续下降。
• 国内社会库存出现短期垒库迹象，反映市场情绪偏谨慎。

现货价格

• 2026 年 5 月 8 日上海 1#铜现货价格为 102710 元/吨，周初（5 月 6 日）为 102550 元/吨。
• 现货价格随期货同步上涨，当前沪铜期货收盘价高于现货价，呈现期货升水结构。

重大消息面汇总

• 市场猜测美国可能对精炼铜加征关税，导致 COMEX 铜价表现强于 LME 铜。
• COMEX 铜库存已攀升至 615852 短吨的八个月高位，显示市场对供应担忧加剧。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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