有色金属行业全球锂资源跟踪专题：南美篇~2020年之前供给增量有限-20190308-天风证券-13页_1mb

报告摘要

有色金属行业分析：南美锂资源供给跟踪专题

核心内容概览

本报告聚焦南美锂资源供给情况，分析其在2020年之前大规模放量的可能性及影响因素。南美锂盐生产具备资源丰富、生产成本低的优势，但短期内扩产受限，主要受制于监管政策和项目进度，新增供给仍以澳洲锂精矿为主。同时，南美锂盐价格与国内价差逆转，未来可能跟随国内价格回调。此外，远期项目面临融资难度增加的风险。

主要观点

南美锂资源集中度高：南美拥有全球52%的锂资源量，主要分布在智利、阿根廷和玻利维亚的“锂三角”区域，其中SQM、ALB、Livent（FMC）和Orocobre为在产主要公司。
2020年之前供给增长有限：南美盐湖新增供给主要在2020年之后，2019年产量预计小幅增长至13.5万吨，2020年有望达到17.25万吨。
智利监管影响扩产：智利对锂资源的监管严格，SQM和ALB在Atacama盐湖的扩产面临法律和政策不确定性。
南美锂盐价格优势显著：南美锂盐价格相对平稳，2018年SQM锂盐售价约1.6万美元/吨，远低于国内价格，但预计2019年将随国内价格回调。
远期项目融资难度增加：未来南美锂资源项目需大量资本开支，但锂价回调可能导致投资回报率下降，影响融资和项目推进。

关键信息

1. 南美盐湖资源与生产优势

资源分布：阿根廷、玻利维亚、智利的锂资源占全球总量的52%，其中Atacama、Hombre Muerto、Olaroz等盐湖镁锂比极低，利于锂盐生产。
生产成本：南美盐湖锂盐生产成本远低于澳洲矿山，如SQM 2016年和2017年锂盐成本分别为3520美元/吨和3761美元/吨。
国内对比：国内盐湖如察尔汗、东台吉乃尔等镁锂比高，生产成本显著高于南美。