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棉系周报：下游稳定为主 棉价震荡略偏强

银河大宗农产品研究员 刘倩楠
期货从业证号 F3013727
咨询从业证号 Z0014425

国际市场分析

美棉基本面向好，供应偏紧支撑价格。

• 美棉产量大幅下调30.2万吨至287万吨，优良率高于历年同期。
• 美棉生长进度滞后于五年均值，现蕾、结铃、吐絮率均低于去年同期。
• CFTC数据显示，卖方未点价合约减少，折合约减少约9.8万吨。
• 巴西、印度棉区天气正常，但巴西收割进度较慢，印度降雨量略低于正常水平。

国内市场逻辑分析

郑棉预计震荡略偏强。

• 供应端：国内商业库存连续处于偏低水平，新疆商业库存环比减9.16%。
• 需求端：棉纺织企业开机率小幅下降，利润仍处盈亏平衡点。出口服装零售额同比略有增长，但消费旺季尚未显现。

期货交易策略

1. 单边：美棉、郑棉预计震荡略偏强运行。
2. 套利：暂观望。
3. 期权：建议卖出看跌期权。

其他数据追踪

• 内外棉价差：内外棉价差及91价差维持震荡。
• 库存数据：国内外商业库存低位，国储拍卖逐步结束，储备库存减少。
• 基差情况：棉花期货基差维持在500-1000元/吨区间，未现大幅波动。
• 进出口动态：我国棉花进口有所下降，棉纱进口维持平稳，服装出口保持韧性。

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