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中原期货研究所晨会纪要（2025年1月6日）

一、宏调政策与市场预期

• 政策发力有效性提升：外资机构高度评价中国稳增长政策，称中央会议以来存量政策持续推进，增量政策逐步出台，显著提振了国际投资者信心。
• 资本市场开放意向增强：上交所、深交所均表态欢迎外资参与，认为中国经济基本面稳固，叠加政策组合拳持续落地将促进资本市场深化改革开放和高质量发展。
• 风险因素：
  • 消费数据、美国就业数据等重要宏观事件可能构成扰动；
  • 西部开发新格局政策落地及数字经济平台监管政策需持续关注；
  • 更需警惕外资资金流动对A股可能产生的波动。

二、期货主要品种观点简析

（一）白糖（2024年1月3日总结）

• 原糖：国际市场涨幅24%，主因巴西产糖量大降，印度亦表现疲软，叠加数据支撑反弹预期。
• 国内：广西现货涨至6030/吨，但广西甘蔗干燥问题引发市场担忧，新糖上市节奏可能压制涨幅。

（二）工业金属——电解铜：库存连续两周增加，基本面反而偏弱，但预期3-5月呈现反弹后回落趋势，建议空头操作。

（三）钢价：冬储意愿低迷，铁水持续下行，原料成本移贬拖累。短期震荡为主，观察支撑区间。

三、期权市场观察——A股走势分裂，300/500指数承压

• 2025年首个交易日三大股指重挫，深成指、创业板跌逾3%，市场情绪明显受挫。
• 行情转弱后分子数据变化：除贵金属外几乎所有行业板块全面下跌。
• 对手期基金持仓回升，但实体需求不旺仍对反弹上限形成压制。IM期货贴水加深，券商建议“止跌确认后卖看跌期权”。
• 短期不宜大规模入场，观望市场情绪修复更为稳妥。期权跨式策略或可择机试探。

四、风险提示

1. 警惕网络谣言影响市场情绪，如“降准延迟”等未经证实消息已被证监会证实为虚假传播。
2. 考量两会前密集政策出台可能性，并提前研究相关行业（如绿色能源转型）题材。
3. 把握季节性因素（春节备货、北方天气）对农产品及工业品价格的驱动，谨慎评估库存变动带来的阶段性规律。

以上内容由中原期货研究所编译整理，旨在为投资者提供专业参考，不构成实际操作建议。熟悉数据及已有交易经验者较适宜参考报告，建议结合自身情况谨慎决策。