深度报告-20251205-国信证券-2026年金融机构配置行为展望_大央行下的资管生态_57页_2mb

• 央行政策主导下的资产管理生态重构
  央行通过利率走廊收窄、国债买卖调控及定向流动性支持，强化政策利率引导和市场定价权，推动金融机构行为调整。大行因与央行融资关联更强、负债成本低，定价权提升；中小行受负债压力和监管约束，配置能力受限。

• 银行分化的结构性力量
  大行凭借流动性优势和交易盘扩大，定价权扩展至长端利率；中小行负债增长乏力，财富管理成为转型方向，但风险逐步暴露。理财规模持续增长，多资产配置驱动需求，尤其是“存款搬家”带来的增量资金。

• 保险资管的转型与机遇
  分红险等浮动收益产品缓解利率下行压力，提升权益配置比例。险资配置策略向OCI（其他权益工具投资）倾斜，权益类资产占比仍有提升空间，外资增配趋势延续。

• 证券基金高质量发展
  公募基金加强投研与考核机制，推动被动化趋势放缓，权益类产品和ETF规模增长潜力显著。证券公司通过扩大OCI权益配置提升投资话语权，行业生态优化。

• 2026年展望与风险提示
  整体生态以央行动态调控为底座，各类机构因监管、负债、风险偏好差异形成分化与发展；风险包括利率下行、资本市场波动及监管趋严。

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