电子行业电子终端需求跟踪：缓行待上，徐徐图之-20230514-中航证券-18页_4mb

电子行业研究报告总结

核心内容

2023年电子行业整体处于缓行待上的状态，市场对消费电子的景气度预期出现分歧。2022年消费电子指数下跌40.4%，主要终端产品出货量全面下滑。随着市场对Q1、Q2出货持续下滑的预期逐步消化，消费电子的配置机会逐渐显现。行业“U”型筑底，预计2023年出货量将呈现“前低后高”的趋势，2024年有望迎来复苏。

主要观点

智能手机

• 2023Q1全球智能手机出货量为2.7亿部，同比-14.5%，整体市场仍处于需求反转前的阶段。
• iPhone出货量相对坚挺，23Q1出货5520万部，同比-2.3%，降幅小于行业整体。
• 安卓品牌普遍面临较大压力，其中小米、vivo、OPPO同比降幅均超过20%。
• 折叠屏手机成为亮点，2022年全球出货量达1420万台，同比增长80%，中国出货量达330万台，23Q1出货102万台，同比+52.8%。
• 折叠屏技术逐渐成熟，价格下探，市场渗透率逐步提升，未来有望成为下一个风口。

PC&平板

• PC市场2023Q1出货量5690万台，同比-29.3%，连续4个季度双位数下滑，预计2023年全年出货2.6亿台，同比-10.8%。
• 平板市场2023Q1出货3070万台，同比-20.1%，降幅较大，预计全年出货1.42亿台，同比-12.6%。
• 国内PC市场复苏迹象初现，4月主流ODM/OEM厂商收入同比明显反弹。
• 平板电脑在消费市场仍有增长空间，但商用市场表现疲软。

VR/AR

• 2022年全球VR/AR设备出货883万台，同比-21.4%，其中VR出货855万台，同比-22%；AR出货28万台，基本持平。
• 2023Q1VR出货182万台，同比-34.1%；AR出货9.7万台，同比+18.3%。
• 预计2023年VR/AR合计出货1006万台，同比+13.9%，其中AR同比增长68%。
• AR&MR处于放量前夜，预计2022-2027年CAGR达87%，是消费电子中为数不多的高增长领域。

可穿戴设备

• 2022年全球可穿戴设备出货4.9亿台，同比-7.7%，为年度首降。
• 2023年预计出货5.2亿台，同比增长6.3%。
• TWS耳机市场2022年出货2.9亿副，同比-1.8%，预计2023年继续下降2%，需关注品牌在降噪、轻量化、佩戴舒适度等方面的创新。

服务器

• 2023Q1全球服务器出货380.7万台，同比-13.6%。
• 2022年全球服务器出货同比+6.1%，预计2023年增速收敛至4.3%。
• AI浪潮推动服务器采购，AIGC引发算力需求激增，AI服务器出货量预计2023年增长15.4%，2022-2026年CAGR达10.8%。
• 北美云厂商仍是主要采购方，国内字节跳动采购力度最大。

新能源汽车

• 2023年4月国内乘用车零售销量52.7万辆，同比+86.6%，新能源汽车市场“先抑后扬”。
• 新能源车渗透率快速提升，从2020年初的2.4%增长至3月的34.2%，进入从3->10的平稳增长期。
• 特斯拉表现强劲，2023年3月全球销量109.7万辆，同比+28.9%，环比+35%。
• 自动化与智能化推动汽车电子需求增长，为消费电子产业链公司带来“戴维斯双击”效应。

关键信息

• 市场趋势：消费电子行业处于“U”型筑底阶段，2024年有望迎来复苏。
• 技术与创新：折叠屏、AI服务器、汽车电子是推动行业增长的重要方向。
• 估值情况：截至2023年5月12日，消费电子PE为24.0X，处于历史较低水平。
• 投资机会：关注光弘科技、长盈精密、奋达科技、传音控股等消费电子企业；面板方面关注京东方、探路者、深天马；苹果链关注立讯精密、兆威机电、水晶光电。

建议关注

• 消费电子：光弘科技、长盈精密、奋达科技、传音控股
• 面板：京东方、探路者、深天马
• 苹果链：立讯精密、兆威机电、水晶光电

风险提示

• 消费电子需求持续疲弱
• 终端创新乏力
• 流动性风险

投资评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨（消费电子及通讯行业16年经验）
• 分析师：刘牧野（约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券）
• 研究助理：刘一楠（SAC执业证书：S0640122080006）

联系方式

• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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