20200816-东吴证券-富满电子-300671.SZ-电源管理IC领导厂商_快充与MiniLED加速崛起_37页_3mb

富满电子总结：电源管理IC与MiniLED驱动IC的崛起

核心内容

富满电子是国内稀缺的模拟IC公司，专注于电源管理芯片、LED控制驱动芯片和MOSFET芯片市场，具备“设计+封测”一体化供应能力，产品布局广泛且竞争力突出。公司积极布局快充与MiniLED显示驱动IC等新兴领域，有望受益于相关市场的快速增长。

主要观点

• 电源管理IC：公司拥有十年AC/DC芯片布局，快充IC技术国内领先，产品覆盖LDO、AC-DC、DC-DC等多种类型，已进入多家知名客户的供应链，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• MiniLED与小间距LED显示驱动IC：公司实现了在小间距LED和MiniLED驱动IC方面的技术突破，产品已实现量产，未来有望在这一快速增长的市场中进一步扩大市场份额。
• MOSFET芯片：公司积极布局MOSFET领域，有望受益于中国功率半导体国产替代趋势，成为该领域的有力竞争者。

关键信息

盈利预测与估值

预计2021年公司PE为75倍，对应目标价为97.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

市场数据

市场趋势

• 电源管理IC市场：全球市场规模超250亿美元，预计2026年将达565亿美元，CAGR为10.69%。
• 快充技术：随着智能手机续航需求的提升，快充技术迅速普及，充电功率逐步提升至百瓦级别。
• MiniLED市场：全球市场规模预计从2019年的2470万美元增长至2024年的23.22亿美元，CAGR高达148%。

产品布局

主要产品线

技术优势

• 专利储备：截至2019年底，公司拥有97项专利，其中发明专利27项，实用新型专利69项，技术领先。
• 封装技术：公司覆盖QFN、DIP、SOP、ESOP、SSOP等封装形式，具备新型封装技术如SOT23-4L、SOT23-8L等。
• 客户资源：公司已与小米、公牛、木林森、海康威视、大华、利亚德、洲明等知名厂商建立合作关系。

市场竞争格局

• 电源管理IC市场：海外厂商如TI、MPS、PI占据约80%市场份额，但公司凭借技术实力和产品布局在国内市场逐步提升。
• LED显示驱动IC市场：公司与德州仪器、聚积科技、集创北方等同为行业主要厂商，具备较强的市场地位。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

投资建议

公司深耕电源管理、LED驱动和MOSFET芯片市场，产品竞争力突出，市场份额持续提升，有望充分受益于快充、MiniLED等新兴市场的需求增长。根据盈利预测，公司未来三年业绩有望显著增长，给予“买入”评级。