20220220-广发期货-纸浆期货周报_供应端依旧是主驱动_纸浆需密切关注俄乌局势_21页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心的何济生撰写，分析了纸浆期货市场近期走势及基本面情况，指出当前纸浆市场的主要驱动因素为供应端问题，尤其是国际局势的不确定性。同时，报告对下游需求、库存情况及投资策略进行了详细阐述。

主要观点

• 期货对现货影响力增强：纸浆现货价格跟随期货波动更为明显，显示纸浆期货对现货的引导作用逐渐加强。
• 基差偏贵：基差主要由期货波动带动，本周期货盘面持续升水现货和美金进口货源，基差角度估值偏高。
• 现货价格受压制：现货绝对价格在6500附近，下游企业有所抵触，主要因成品库存有累库趋势。
• 供应端风险因素：2022年漂针浆整体供应端无明显增量，甚至可能因供应链问题出现负增长。芬兰罢工延期至3月12日，对供应造成缩量预期，利好现货价格。
• 俄乌局势影响：俄罗斯作为重要纸浆出口国，其局势紧张可能影响纸浆出口，进而影响我国进口。
• 加拿大洪水影响：加拿大BC省因洪水导致供应链中断，纸浆厂被迫停产6周，对供应造成一定压力。
• 港口库存回升：目前港口库存大幅回升，人民币升值增厚进口利润，整体对后期价格形成利空。
• 下游利润下滑：成品价格稳定，但纸浆价格强势，导致下游利润环比下滑，持续恶化。
• 开工率分化：双胶纸和白卡纸开工率回升明显，生活用纸小幅回升，铜版纸保持稳定。
• 库存情况：下游成品纸库存继续累库，但生活用纸库存表现较好。
• 海运费回升：2022年2月份海运费开始上涨，本周有所冲高回落，但整体趋势回升。
• 人民币升值：人民币汇率稳定偏强，有利于进口，增加纸浆供应预期。

关键信息

一、行情回顾

• 节后纸浆期货小幅走强，本周走势先抑后扬，周五大阳线上攻。
• 现货外盘报价继续上涨，做空面临较大不确定性。

二、基本面分析

1. 全球木浆库存天数

• 2021年11月全球木浆发运量为464.2万吨，环比明显回升。
• 全球木浆库存天数为46天，环比增加2天。
• 针叶浆发运量184.4万吨，库存45天，环比增加2天。
• 阔叶浆发运量233.66万吨，库存46天，环比持平。

2. 中国进口情况

• 2021年12月针叶浆进口量58.39万吨，同比环比均大幅下滑。
• 2021年12月阔叶浆进口量83.13万吨，同比环比也大幅下滑。
• 2021年全年漂针浆进口量842.31万吨，同比减少41万吨。
• 2021年全年漂阔浆进口量1259.9万吨，同比减少约120万吨。

3. 下游需求与库存

• 成品价格稳定，但纸浆价格较强，导致下游利润下滑。
• 生活用纸库存表现较好，其他成品纸库存继续累库，符合预期。
• 双胶纸、白卡纸开工率回升明显，铜版纸保持稳定。

4. 港口库存走势

• 春节后纸浆港口库存明显累库。
• 2022年2月18日，交易所纸浆库存为519,887吨，环比小幅回落，但整体仍处于高位。

5. 海运费与人民币汇率

• 海运费在2021年12月10日后大幅回落，2月份开始回升。
• 人民币汇率稳定偏强，有利于进口，增加纸浆供应预期。

投资建议

• 短期策略：建议“多看少动”，密切关注国际局势变化，尤其是俄乌局势和加拿大洪水对供应链的影响。
• 中期展望：随着时间推移，纸浆价格冲高后可能提供较好的做空机会。
• 风险提示：当前市场存在较大的不确定性，投资者应谨慎操作，关注政策及国际形势变化。

其他信息

• 数据来源：报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但不保证其准确性与完整性。
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