20210308-华泰期货-贵金属周报_10年期美债收益率持续走高_贵金属承压明显_10页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本周文档主要围绕10年期美债收益率上涨对贵金属市场的影响，结合宏观经济、市场数据、ETF持仓、库存变化以及相关行业表现，分析黄金与白银的市场动态，并提出相应的操作建议与风险提示。

主要观点

1. 利率上行与贵金属承压

• 上周10年期美债收益率上涨11BP至1.56%，市场担忧情绪加剧。
• 中国银保监会主席郭树清的发言被解读为流动性可能收紧，而美联储主席鲍威尔的讲话未明确表示将干预美债收益率的上涨。
• 贵金属市场受到冲击，Comex黄金一度跌破1,700美元/盎司，Comex白银跌至25.20美元/盎司。
• 美债收益率持续走高短期内对贵金属价格形成压制。

2. 通胀预期与油价上涨

• 原油价格上周上涨，对通胀预期形成积极支撑。
• 随着全球主要经济体疫苗接种推进，经济恢复预期增强，进一步推动通胀上升。
• 实际通胀走高可能对金价形成支撑，带来上涨机会。

3. 市场数据与持仓变化

• 黄金T+d成交量：上周上涨22%至251,146千克。
• 白银T+d成交量：上周下降8.72%至50,116,910千克。
• ETF持仓：黄金ETF持仓下降24.27吨至1,069.26吨，白银ETF持仓下降599.74吨至18,556.86吨。
• 库存变化：上期所黄金仓单持平，白银仓单下降70,506千克；Comex黄金库存下降385,036.26盎司，白银库存下降3,933,359.81盎司。

4. 市场表现与行业动态

• 沪深300指数上周下降7.65%，电子元件板块上涨3.11%，光伏板块下降10.54%。
• 光伏综合价格指数回升，接近去年水平，但可能影响光伏进一步推广，需国家层面支持。
• 光伏经理人指数下降6.51%，显示行业信心有所减弱。

5. 操作建议

• 黄金：中性
• 白银：中性
• 金银比：暂缓
• 套利：暂缓

关键信息

• 利率变化：10年期美债收益率上涨11BP至1.56%，1年期美债收益率基本持平。
• 欧美利差：1年期利差上涨1BP至0.7469%，10年期利差上涨8BP至1.7636%。
• 通胀预期：Breakeven inflation rate下降7BP至2.22%，但TIPS债券多数期限进入负利率状态。
• CFTC持仓：黄金多头净持仓下降8.19%至215,733张，白银多头净持仓下降4.38%至47,643张。
• 未来关注重点：
  • 中国2月社融、M2货币供应数据。
  • 欧元区央行利率决议。
  • 美国2月CPI年率与PPI年率数据。
  • 法国经合组织中期经济展望。
  • 加拿大与欧洲央行利率决议及新闻发布会。

风险点

• 央行货币政策态度发生改变。
• 新刺激政策未能有效落地。

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数据来源

• 图表数据来源：Wind、华泰期货研究院
• 行业数据来源：上海黄金交易所、Wind、华泰期货研究院