20231124-东方金诚-美债专题跟踪_通胀预期上行叠加_黑五_消费乐观预期增强_10年期美债收益率小幅上行_4页_962kb

美债专题跟踪报告总结（20231120-20231124）

关键回顾

上周美债收益率整体小幅上行，受通胀预期增强和消费乐观情绪支撑，10年期美债收益率从441% （11月17日周五） 上行至447% （11月24日周五），上涨3个基点。主要驱动因素包括：美国财政部20年期国债续发表现良好导致短端收益率下行；美联储货币政策会议纪要偏鸽强化加息周期结束预期，推高收益率；消费者通胀预期高于前值，利好通胀；感恩节后消费需求旺盛的"黑五"数据提振市场风险偏好，推动期收益末段大幅上升。

短期走势展望

基于PMI、耐用品订单和就业数据，美国经济走弱信号加码，10年期美债收益率可能维持当前水平或小幅震荡下行，预计年末在4%至4.5%区间波动。展望中维持美联储不会再大幅加息的判断，除非出现强劲"弱数据"，收益率将倾向阶梯式下行，但存在尾部风险：经济韧性与鸽派政策表态可能引发阶段性反弹。

期限结构分析

• 近一周变动：10年期美债收益率平均上行3bp，3年期、10年期、30年期普遍上行3-4bp。2年期收益率上行4bp，导致10Y-2Y期限利差倒挂幅度扩大1bp至45bp。
• • 展望：期限利差可能持续倒挂，但仍需关注政策转向风险。

中美利差变化

中美10年期国债收益率利差在当周收窄2bp至176bp。国内经济因素驱动，中国债券收益率上行幅度更大（相比美债），限制利差缩窄空间。若美债收益率震荡下行，中方收益率稳定或小幅上行，预计利差趋于收敛。

免责声明摘要

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