> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪总结（2026.8.31-2026.9.4） ## 核心内容 2026年8月31日至9月4日期间，美国10年期国债收益率整体呈现上行趋势，全周上行3bp至4.78%。各期限美债收益率除1年期外均有所上涨，其中2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、20年期和30年期收益率分别上行3bp、4bp、6bp、6bp、5bp、4bp和2bp。10年期与2年期的期限利差扩大2bp至41bp。 ## 主要观点 - **非农数据超预期**：8月非农就业人数增加16.2万，大幅高于预期，显示美国就业市场仍具韧性，削弱了市场对9月美联储加息的担忧。 - **通胀数据成关键变量**：本周即将公布的8月通胀数据将成为决定美联储政策走向的关键因素。考虑到8月国际油价上涨，CPI数据可能高于预期，这将加剧通胀粘性担忧，提高9月加息概率。 - **国际油价支撑通胀预期**：美伊局势持续紧张，支撑国际油价维持在90美元/桶上方，进一步推高通胀预期，对美债收益率形成上行压力。 - **美债供给压力显现**：本周财政部将进行较大规模的美债拍卖，长端供给压力不容忽视，可能对收益率产生一定影响。 - **市场预期有所调整**：美联储理事沃勒近期的偏鸽派表态已部分修正市场对极端加息的预期，同时通胀数据发布前避险资金流入也会为长端利率提供支撑，抑制收益率过度上行。 ## 关键信息 - **收益率走势**：10年期美债收益率全周上行3bp，各期限收益率除1年期外均上涨。 - **期限利差变化**：10Y-2Y美债期限利差扩大2bp至41bp。 - **中美利差倒挂**：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大6bp至310bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。 - **政策预期变化**：非农数据超预期推动9月加息概率回升至53%，但沃勒的鸽派言论仍对市场形成一定压制。 - **市场展望**：预计本周10年期美债收益率将震荡上行，中枢小幅上移，但上行幅度受限。 ## 总结 本周美债市场将密切关注8月通胀数据，该数据可能进一步影响美联储9月加息决策。尽管国际油价上涨和非农数据超预期对通胀预期构成支撑，但美联储内部对加息的分歧以及市场避险情绪可能限制收益率的上行空间。此外，中美利差倒挂幅度扩大至310bp，表明中国国债收益率相对较低，短期内利差仍将维持倒挂状态，对资本流动和汇率产生影响。 总体来看，美债收益率在短期仍面临上行压力，但幅度有限，需等待通胀数据进一步明确政策动向。