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动力煤市场分析总结（2015年第24期）

核心内容概述

本期报告聚焦于2015年12月7日至21日的动力煤市场动态，涵盖了期现货市场行情、市场资讯、专家评论等部分，重点分析了当前煤炭供需形势、电价调整政策对火电企业的影响，以及未来煤价走势与火电盈利预测。

主要观点

1. 市场行情

• 价格反弹：随着市场悲观情绪释放，电厂日耗回升，港口库存下降，供需矛盾缓解，煤价企稳反弹。
• 供需关系：上游煤炭供应偏紧，对煤价有支撑作用，但进口关税下调及电价下调将对煤价形成压力。
• 期货走势：TC1605主力合约价格波动，整体呈现震荡趋势，反映出市场对煤价走势的不确定性。
• 现货价格：环渤海动力煤价格指数（BSPI）本期收于371元/吨，较上期略有下降。

2. 市场资讯

国内动态

• 电价下调：全国燃煤发电上网电价平均下调0.03元/千瓦时，预计对火电企业利润产生显著影响。
• 资产出售：中煤能源出售与煤炭主业关联度低、盈利能力差的资产，以优化资源配置。
• 运价调整：西安铁路局对部分线路煤炭运价下调，影响煤炭运输成本。
• 电力改革：电改政策持续推进，售电市场逐步形成，电力交易模式向市场化转变。
• 用电情况：11月份全国全社会用电量同比增长0.6%，但工业用电量下降，显示经济放缓。
• 煤炭产量：全国原煤产量持续下降，11月同比下降2.7%，1-11月累计下降3.7%。
• 煤炭进口：11月进口量同比减少40.52%，但环比略有增长，主要受南方取暖需求影响。
• 煤价走势：国内煤价持续回落，但近期因天气和供应紧张出现小幅反弹。

国际动态

• 自贸协定生效：中韩和中澳自贸协定正式生效，关税下降对进口煤价格形成利好。
• 全球煤炭供应过剩：2016年全球煤炭供应将创四年新高，市场压力加大。
• 国际煤价：澳洲BJ动力煤价格同比下降15.7%，对国内煤价形成下行压力。
• 跨国矿企退出：必和必拓、力拓等企业逐步退出煤炭领域，影响全球供应格局。

关键信息

1. 煤价走势分析

• 短期支撑：上游供应偏紧、电厂日耗回升、港口库存下降，支撑煤价反弹。
• 长期压力：澳洲进口关税下降、国内电价下调，将对煤价形成持续压力。
• 价格区间：主要港口动力煤价格在4500K至5800K之间，价格差异较小。

2. 火电行业盈利分析

• 2015年盈利：火电行业利润总额为2182亿元，同比增长4.9%，主要得益于煤价下跌。
• 2016年预测：利润总额预计为2005亿元，同比下降8.1%，主因是清洁能源装机增长和利用小时数下降。
• 敏感性分析：煤价和利用小时数对火电行业利润影响显著，煤价每下降10%，利润下降约26%；利用小时数每下降5%，利润下降约13%。
• 电价影响：电价每下降5%，火电利润下降约29%；每下降10%，利润下降约57%。

3. 电力改革影响

• 政策导向：电力体制改革持续推进，电价形成机制向市场化方向发展。
• 补贴政策：超低排放机组获得电价补贴，但补贴力度有限，难以弥补成本上升。
• 市场格局变化：售电侧改革将使电力市场更加开放，火电企业面临更大竞争压力。
• 电价下调影响：全国平均电价下调0.03元/千瓦时，相当于火电利润下降约43%，预计造成约938亿元利润流失。

未来展望

• 煤价趋势：短期内煤价可能因供需矛盾维持反弹，但长期仍面临下行压力。
• 火电行业：在电力市场化和清洁能源替代的双重压力下，火电盈利空间受限，行业面临转型挑战。
• 政策与市场：电价调整政策是新电改的核心，未来火电行业将更多依赖市场机制而非政策支持。

结论

动力煤市场在2015年底出现短暂反弹，但长期仍受进口关税下降和电价下调的拖累。火电行业在电力市场化改革的推动下，面临更大的盈利压力，行业利润将受到显著影响。未来煤炭市场将更加依赖供需平衡与政策导向，火电企业需加快转型升级，以适应市场变化。