20201220-太平洋-建筑周观点_中央经济会议明确高质量发展_高度重视防灾减灾工作_30页

中央经济会议分析与建筑行业投资建议总结

核心内容

2020年中央经济工作会议明确提出了明年“坚持稳中求进”的总基调，以“推动高质量发展”为主题，强调深化供给侧结构性改革，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，确保“十四五”开好局。会议高度重视安全生产和防灾减灾工作，提出要加快构建国内大循环，注重需求侧管理，同时继续推进“六稳六保”工作，加强民生基础设施建设，推动城市更新和老旧小区改造。

主要观点

• 高质量发展：建筑减隔震行业作为防灾减灾的重要方向，是高质量发展的代表之一，其技术优势和功能安全性得到强调。
• 政策导向：宏观政策保持连续性、稳定性与可持续性，财政和货币政策将继续实施积极和稳健策略，支持经济恢复，同时加强风险防范。
• 需求侧改革：通过提升公共服务支出效率，加强民生基础设施补短板，推动城市更新和新型基础设施投资，以扩大内需。
• 科技与创新：强化国家战略科技力量，提升产业链供应链自主可控能力，推动科技创新，促进制造业高质量发展。
• 碳中和目标：加快能源绿色低碳转型，天然气需求预计在2040年前后进入峰值平台，LNG储罐作为减隔震的重要下游，其需求将有所保障。
• 投资方向：建筑工业化、装配式建筑及减隔震技术是当前最确定的投资方向，符合“内循环”经济发展方向。

关键信息

• 行业空间：建筑减隔震行业市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿。
• 政策支持：国家对民生导向的需求重视度持续提升，城市更新、老旧小区改造等政策将推动减隔震行业需求增长。
• 投资建议：
  • 第一条主线：关注建筑工业化与减隔震领域，推荐标的包括震安科技、天铁股份、鸿路钢构、精工钢构。
  • 第二条主线：关注龙头企业在手订单充裕、业绩保障性强，推荐标的包括中国建筑、中国铁建、中国中铁、华设集团。
• 专项债数据：1-10月累计新增专项债规模达35465.80亿元，主要用于市政及产业园区建设、交通基础设施、教科文卫等社会保障事业。
• 市场表现：本周建筑指数下跌0.22%，西藏振兴、美丽中国、一带一路指数表现较好，分别上涨3.64%、1.81%和1.66%。
• 行业数据：
  • 水泥开工率和出货率季节性回落，但价格指数略有上升。
  • 挖掘机销量同比增长68%，显示行业强劲需求。
  • 钢材产量同比增长7%，高炉开工率高于过去两年平均水平。
• 投资增速：1—11月份固定资产投资同比增长2.6%，其中基础设施投资增长1.0%，制造业投资降幅收窄至3.5%。
• 行业评级：
  • 行业整体评级为“看好”，预计未来6个月内回报高于市场整体水平5%以上。
  • 公司评级分为“买入”、“增持”、“持有”和“减持”，其中震安科技、中国建筑、中国铁建、中国中铁、华设集团等被重点推荐。

风险提示

• 基建投资下滑
• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期
• 海外投资风险

个股分析

震安科技

• 业绩表现：三季报归母净利润增速达108.95%，扣非增速达83.04%，显示强劲增长。
• 盈利提升：毛利率和净利率分别提升至56.33%和31.44%。
• 行业前景：《建筑抗震韧性评价标准》即将实施，推动行业标准提升，增强公司竞争力。

中国建筑

• 业绩改善：三季报营业收入和归母净利润增速分别为10.53%和3.86%，较前半年有所提升。
• 订单增长：前三季度累计订单金额达19510亿元，同比增长10.3%。
• 投资建议：预计2020-2022年EPS分别为1.07/1.18/1.31元，对应PE分别为4.82/4.35/3.94。

中国铁建

• 订单增长：前三季度累计订单金额达13906.02亿元，同比增长24.69%。
• 投资建议：预计2020-2022年EPS分别为1.07/1.18/1.31元，对应PE分别为4.82/4.35/3.94。

中国中铁

• 订单增长：前三季度累计订单金额达13542亿元，同比增长24.3%。
• 投资建议：预计2020-2022年EPS分别为0.96/0.97/1.08元，对应PE分别为6.16/5.71/5.13。

震安科技（重点推荐）

• 业绩增长：三季报归母净利润0.48亿，单季度增速达98.64%。
• 技术优势：公司技术最优，行业标准提升将为其构筑更高壁垒。
• 投资建议：评级为“买入”，预计2020-2022年EPS分别为0.63/1.25/2.43元，对应PE分别为96.04/59.59/30.66。

天铁股份（重点推荐）

• 业绩增长：三季报EPS为0.63元，预计2020-2022年EPS分别为0.41/0.63/0.79元。
• 投资建议：评级为“买入”，预计2020-2022年PE分别为38.65/25.18/19.90。

鸿路钢构（重点推荐）

• 业绩增长：三季报EPS为1.07元，预计2020-2022年EPS分别为1.07/1.33/1.71元。
• 投资建议：评级为“增持”，预计2020-2022年PE分别为9.92/37.47/29.18。

精工钢构（重点推荐）

• 业绩增长：三季报EPS为0.22元，预计2020-2022年EPS分别为0.22/0.28/0.35元。
• 投资建议：评级为“增持”，预计2020-2022年PE分别为12.97/24.58/19.79。

总结

本次中央经济工作会议为建筑业指明了发展方向，强调高质量发展、防灾减灾、科技创新与扩大内需。建筑减隔震作为防灾减灾的重要方向，具备长期发展潜力，同时符合“内循环”经济发展方向。龙头企业如中国建筑、中国铁建、中国中铁在手订单充裕，业绩稳定，是重点投资对象。此外，随着专项债的持续发行和政策支持，建筑行业的结构性投资机会显著，值得关注。