20230318-天风证券-证券_东方财富年报点评_机构化短期拖累份额提升_加大研发投入打造新增长点_2页_288kb

东方财富年报总结

核心内容

东方财富发布2022年年报，数据显示公司全年营业收入为124.9亿元，同比减少4.7%；归母净利润为85.1亿元，同比减少0.5%。尽管整体营收和利润略有下滑，但证券业务仍实现同比增长，基金业务则受到市场环境影响出现下降。公司加大研发投入，寻求新的增长点。

主要观点

证券业务表现

• 整体增长：证券业务在2022年实现同比增长，主要得益于份额提升和投资业务增长。
• 子公司表现：
  • 东财证券：营收同比增长11.6%，净利润同比增长9.4%。
• 经纪业务：
  • 股基成交额市占率提升至3.88%，期末两融市占率提升至2.49%。
  • 净收入为47.9亿元，同比增长4%；利息净收入为24.4亿元，同比增长5%。
• 投资业务：
  • 投资收益及公允价值变动为11.2亿元，同比增长11%。
  • 交易性金融资产同比增长89%，达到633亿元。
  • 剔除客户保证金后的杠杆率为2.41x，仍存在提升空间。
• 其他业务：
  • 基金管理业务收入为0.46亿元，同比增长39%。
  • 期货经纪业务收入为5.4亿元，同比下降23%。
• 机构化影响：
  • 近年来机构化程度加深，拖累了证券业务份额增速。
  • 散户交易占比从78%降至约61%。
  • 预计短期内证券业务更多体现Beta属性，份额提升可能较为缓慢。

基金业务表现

• 整体下滑：金融电子商务业务收入同比下降14.7%，至43.3亿元。
• 前端费用：
  • 非货基销售额为11967亿元，同比下降11%。
  • 2022年H2销售额为6129亿元，同比下降24%。
• 尾随贡献：
  • 尽管前端费用下滑，但保有规模提升带来的尾随佣金及销售服务费仍同比增长。
  • 2022年末权益基金保有规模为4657亿元，全年平均保有预计同比增长12.5%。
• 未来展望：
  • 在权益资产配置趋势下，公司有望进一步提升专业化平台优势。
  • 基金业务的稳健性预计逐步增强。

研发投入与新增长点

• 研发投入增加：2022年研发费用同比增长29%，达到9.4亿元，研发费用率提升2.0个百分点至7.5%。
• 技术方向：
  • 加强AI能力建设，深入AIGC、交互式AI等领域的研究。
  • 打造专业化的机构客户综合服务模式，提供定制化解决方案。
• 目标：通过技术升级和业务拓展，打造新的增长点。

关键信息

• 2022年业绩：营业收入124.9亿元，归母净利润85.1亿元。
• 证券业务：东财证券营收增长11.6%，净利润增长9.4%。
• 基金业务：非货基销售额同比下降11%，但尾随贡献增长。
• 研发投入：同比增长29%，研发费用率提升至7.5%。
• 投资建议：中长期看好公司证券及基金业务份额提升和基金业务稳健性增强。
• 风险提示：
  • 宏观经济复苏不及预期；
  • 居民资产配置迁移不及预期；
  • 公司新业务开拓不及预期。

未来展望

• 长期趋势：证券及基金业务份额有望持续提升，基金业务稳健性逐步增强。
• 行业前景：受益于财富管理行业的发展，公司有望在中长期实现业绩增长。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：未具体提及，但整体看好公司发展前景。

作者信息

• 分析师：周颖婕
• 联系方式：zhouyingjie@tfzq.com
• 联系人：吴浩东
• 邮箱：wuhaodong@tfzq.com

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