> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普门科技 (688389.SH) 详细总结 ## 核心内容概述 普门科技是一家专注于医疗器械和体外诊断（IVD）领域的公司，2025年及2026年一季度业绩发布后，公司整体表现受到市场关注。尽管部分业务受到行业政策影响，收入承压，但公司在家用产品领域展现出强劲增长势头。分析师维持“买入”评级，认为公司具有错位竞争优势，治疗与康复业务处于快速增长阶段。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入10.38亿元，同比下滑9.60%；归母净利润1.84亿元，同比下滑46.66%；扣非归母净利润1.63亿元，同比下滑50.31%。 - **2026Q1**：公司实现营业收入2.60亿元，同比增长20.94%；归母净利润0.32亿元，同比下滑39.49%；扣非归母净利润0.32亿元，同比下滑36.43%。 ### 业务结构分析 - **体外诊断业务**：2025年收入7.78亿元，同比下滑14.67%。其中，检验设备收入2.49亿元（同比下滑3.95%），检验试剂收入5.28亿元（同比下滑18.94%），主要受行业政策调整影响。 - **治疗与康复业务**：2025年收入2.38亿元，同比增长8.13%。其中，家用产品收入0.56亿元，同比增长150.26%，成为增长亮点，显示公司在家用健康领域的布局成效显著。 ### 成本与费用 - **毛利率**：2025年毛利率为63.21%，同比下滑4个百分点。体外诊断毛利率为66.03%（同比下滑3.65%），治疗与康复毛利率为60.02%（同比下滑5.27%）。 - **销售费用**：2025年销售费用为1.86亿元，同比增长21.96%，主要因销售人员薪酬、差旅费及市场推广费用增加。 - **研发费用**：2025年研发费用为2.29亿元，同比增长13.45%，公司持续加大在化学发光、糖化血红蛋白、特定蛋白、皮肤医美等领域的研发投入，以增强细分领域竞争力。 ### 盈利预测与估值 - **营收预测**：2026-2028年预计营收分别为11.76亿元、13.55亿元、15.75亿元，同比增长率分别为13.29%、15.28%、16.22%。 - **归母净利润预测**：2026-2028年预计归母净利润分别为1.86亿元、2.23亿元、2.68亿元，同比增长率分别为1.10%、19.68%、20.23%。 - **估值倍数**：当前股价对应的PE分别为29倍、24倍、20倍，未来三年估值逐步下降，显示市场对公司未来增长潜力的认可。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 10.38 | 11.76 | 13.55 | 15.75 | | 归母净利润（亿元） | 1.84 | 1.86 | 2.23 | 2.68 | | 每股收益（元/股） | 0.43 | 0.43 | 0.52 | 0.63 | | ROE (%) | 8.71 | 8.47 | 9.69 | 10.95 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营收增长率 (%) | -9.60 | 13.29 | 15.28 | 16.22 | | 归母净利润增长率 (%) | -46.66 | 1.10 | 19.68 | 20.23 | | 毛利率 (%) | 63.21 | 63.47 | 63.57 | 63.75 | | 净利率 (%) | 17.23 | 15.63 | 16.23 | 16.79 | | P/E | 29.24 | 28.92 | 24.16 | 20.10 | | P/S | 5.19 | 4.58 | 3.97 | 3.42 | | P/B | 2.55 | 2.45 | 2.34 | 2.20 | | EV/EBITDA | 23 | 19 | 16 | 14 | ## 风险提示 - **行业竞争加剧**：医疗器械行业竞争激烈，可能对公司盈利造成压力。 - **新品推广不及预期**：新产品市场接受度可能低于预期，影响业绩增长。 - **政策变动风险**：行业政策调整可能对业务发展产生不确定性影响。 ## 投资建议 基于公司在家用健康领域的亮眼增长和治疗与康复业务的持续扩张，分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理，值得投资者关注。