20260204-大越期货-原油期货月报_地缘担忧继续主导油价_9页_1mb

原油市场分析总结

核心内容

2026年1月，原油市场整体呈现“低位反弹、震荡加剧”的格局。油价重心较2025年四季度有所抬升，但上涨基础仍不牢固，市场核心在“地缘风险”与“供应过剩”之间博弈。地缘政治风险成为油价波动的主要推手，而供应过剩则构成下行压力。

主要观点

1. 地缘局势主导油价走势

• 美军正在加强中东军事部署，美国可能对伊朗采取军事行动，引发市场对全面战争的担忧。
• 伊朗警告任何攻击都将被视为全面战争，类似委内瑞拉的案例可能再次推升油价。
• 若中东冲突升级，油价可能复刻2025年6月行情，存在50-100点的上行风险。

2. 天气与生产影响短期波动

• 北美寒潮导致北达科他州原油产量减少8-11万桶/日，短期支撑油价。
• 哈萨克斯坦因火灾关闭两个油田，进一步加剧供应紧张。
• 短期油价维持区间偏强震荡，需持续关注天气变化和地缘事件进展。

3. OPEC+维持稳定产量

• OPEC+在1月末会议中决定保持3月份产量不变，尽管油价因地缘风险上涨。
• 2025年4月至12月期间，OPEC+成员国增产约290万桶/日，占全球需求的3%。
• 11月暂停增产，1月末会议重申3月产量不变的决定。

4. 美国原油产量逐步下降

• 美国原油产量自最高位略有下降，符合产量峰值预期。
• 生产商因政府政策和地缘政治不确定性保持谨慎，部分钻井和完井活动可能在2026年停止。

5. 俄罗斯原油出口受阻

• 印度承诺停止购买俄罗斯石油，可能对俄罗斯财政和炼油商造成影响。
• 乌拉尔原油折价扩大至每桶24美元以上，导致俄罗斯2025年能源收入同比减少约五分之一。

6. 需求预测分歧明显

• 国际能源署（IEA）和美国能源信息署（EIA）预测原油供应过剩，而OPEC则认为供需趋于平衡。
• IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日，而OPEC预测更高。
• 三者分歧源于对需求增长前景的不同判断，IEA认为全球经济将回归正常，而OPEC保持谨慎。

关键信息

• 价格表现：截至1月30日，布伦特原油报69.83美元/桶，1月累计上涨14.64%；WTI原油报65.74美元/桶，1月累计上涨14.51%；SC原油报470.8元/桶，1月累计上涨8.93%。
• 资金动向：1月27日当周，布伦特原油投机性净多头头寸增加29947张合约；WTI原油净多头头寸增加18190张合约，地缘风险升温吸引多单回升。
• 风险提示：中东和俄乌地区尚未爆发激烈冲突，贸易环境恶化与美国关税政策的不确定性可能对市场造成压力。

展望

• 短期关注点：地缘局势（尤其是伊朗）、天气变化（北美寒潮）、OPEC+增产计划及俄罗斯出口情况。
• 中长期关注点：全球经济复苏前景、美国关税政策变动及原油价格是否升至合适位置再考虑空单入场。

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