> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油期货月报总结 ## 核心内容概述 2026年8月，国际原油市场在地缘政治风险与基本面供需的交织下，呈现出震荡运行的格局。地缘局势反复成为主导油价波动的主要因素，而基本面供需矛盾则相对温和。内盘油价表现强于外盘，主要受益于中东航道风险溢价和海运成本支撑。整体来看，市场对地缘冲突的担忧情绪主导了价格走势，同时需求端疲软限制了油价的上行空间。 ## 主要观点 ### 1. 油价走势分析 - **8月行情回顾**：油价整体呈现高位震荡，月初因美伊缓和预期和供给修复，出现断崖式回调；中旬地缘风险回流，油价止跌企稳；月末战事升级，油价再度反弹。 - **价格表现**：截至8月31日，布伦特原油收报90.67美元/桶，8月涨幅3.99%；WTI原油收报86.31美元/桶，涨幅3.54%；中国SC原油收报635.1元/桶，涨幅19.54%，显著强于外盘。 - **资金波动**：8月25日当周，布伦特原油投机性净多头头寸减少28299张合约，WTI净多头头寸增加1359张合约，市场情绪与资金配置频繁变动。 ### 2. 基本面分析 #### （1）OPEC+增产节奏 - OPEC+8月增产18.8万桶/日，沙特承担最大增量（6.2万桶/日）。 - 增产与实际出口节奏分化，地缘航运约束成为影响实物供应的核心变量。 - 月初因霍尔木兹海峡通航修复预期，增产预期释放，油价承压；中下旬因海峡通航反复，实物供给增量不足，形成底部支撑。 #### （2）美国原油供应 - 美国原油产量维持在1380万桶/日附近，月度均值稳定，月末周度产量升至1384.3万桶/日，为年内新高。 - 上游指标显示，钻井与压裂设备数量回落，预示未来增产弹性不足。 - 美国产量虽稳定，但无法填补中东出口受阻带来的供应缺口，仅可作为全球供应缓冲。 #### （3）俄罗斯原油供应 - 俄罗斯井口产量维持稳定，但黑海出口受袭扰，导致实际出口量回落。 - 为对冲风险，俄罗斯增加东向转运，但运输周期与成本上升，出口承压。 - 炼油设施受袭，成品油出口受限，供应链出现结构性紊乱。 #### （4）需求端表现 - **全球需求**：8月全球原油消费量小幅回落，IEA下调下半年需求预期，高油价抑制下游采购。 - **美国需求**：炼厂开工率回落，商业库存累库，汽油消费仍处季节性高位，柴油库存低位反映工业需求刚性。 - **欧洲需求**：制造业景气低迷，柴油、石脑油需求疲软。 - **亚洲需求**：国内炼厂检修基本结束，加工负荷提升，但终端消费复苏乏力；印度需求小幅增长，难以对冲中日韩工业用油走弱。 ### 3. 地缘局势分析 - **中东局势**：美伊关系持续紧张，霍尔木兹海峡通航受阻，市场担忧情绪升温。 - **海峡通航风险**：霍尔木兹海峡与曼德海峡均存在运输风险，亚洲地区受冲击最大。 - **黑海出口受扰**：乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港口，黑海出口阶段性受阻，但未造成大规模断供。 - **地缘与基本面对冲**：地缘风险压制油价下行，而基本面宽松支撑反弹，市场波动率居高不下。 ## 关键信息 ### 1. 供应端动态 - **OPEC+增产**：8月增产18.8万桶/日，但实际出口受地缘因素限制。 - **美国产量**：维持高位，但增产弹性不足，难以作为主要供应增量来源。 - **俄罗斯出口**：受黑海袭击影响，出口量回落，但未造成系统性断供。 ### 2. 需求端动态 - **全球需求**：8月小幅回落，IEA下调全年需求预期。 - **美国需求**：炼厂开工率回落，汽油消费仍处高位，柴油库存低位反映需求刚性。 - **欧洲需求**：制造业疲软，柴油、石脑油需求持续低迷。 - **亚洲需求**：国内加工负荷提升，但终端消费复苏有限；印度需求小幅增长。 ### 3. 市场展望 - **9月预期**：油价仍将受地缘政治影响高位运行，内盘维持偏强格局。 - **风险因素**：美伊局势变化、海峡通航恢复、各国释放战略储备均可能引发油价大幅波动。 - **投资建议**：投资者需谨慎操作，关注地缘局势演变及供需变化。 ## 风险提示 1. 停火协议达成，霍尔木兹海峡完全恢复通航，可能对油价形成压制。 2. 各国释放战略储备，增加市场供应，或导致油价下行。 3. 战事反复，地缘风险持续，油价波动加剧。 ## 重要提示 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 投资需谨慎，市场有风险，投资需自负风险。 - 本报告内容不得用于任何承诺或声明，亦不涉及对行业或上市公司的推荐。 ## 分析师信息 - **分析师**：金泽彬 - **研究品种**：原油 - **从业资格证号**：F3048432 - **投资咨询证号**：Z0015557 - **联系方式**： - QQ：2444284568 - TEL：15157579507 - E-mail：jinzebin@dyqh.info ## 总结 8月国际原油市场在地缘政治与基本面供需的双重影响下，呈现震荡格局。地缘冲突主导市场情绪，而供应端与需求端的结构性问题限制油价上行空间。9月，油价预计仍将受地缘局势影响维持高位，内盘相对外盘偏强，投资者需关注局势变化，谨慎操作。