甲醇2023年中期投资策略报告：愿将腰下剑，直为斩楼兰-20230704-宝城期货-26页_2mb

2023年中期投资策略报告总结 - 甲醇

核心内容概述

2023年下半年，甲醇期货市场预计将继续维持震荡整理的走势，期价或将在2000-2500元/吨区间运行。主要原因是国内外宏观经济环境疲软，供需基本面仍偏弱，导致甲醇市场整体承压。

主要观点

宏观经济环境

• 全球宏观环境：2023年上半年，全球金融市场系统性风险有所缓解，但欧美央行的高利率环境仍在持续，加剧了全球经济衰退。下半年，全球宏观经济仍面临下行压力，但随着降息预期升温，四季度末或迎来转机。
• 中国经济：受疫情防控转段影响，经济循环加快畅通，生产需求有所改善，但经济回升基础仍不牢固，预计下半年维持弱复苏态势。

甲醇供需基本面

• 国内供应：2023年下半年，国内甲醇新增产能预计达252万吨，同时春季检修高峰期结束后，存量装置将逐步恢复，导致供应压力回升。
• 国内需求：甲醇下游需求见顶回落，传统需求领域开工率回升乏力，烯烃消费维持弱复苏，整体需求疲软。
• 进口情况：国际甲醇进口量增加，港口库存压力增大，预计甲醇市场将呈现供需双弱格局。

关键信息

供应端

• 新增产能：2023年1-5月国内新增甲醇产能310万吨，6-9月计划新增252万吨，主要集中在西北和华东地区。
• 检修情况：春季检修高峰期结束后，存量装置逐步恢复，甲醇周度产量环比小幅增加，开工率回升。
• 成本结构：煤制甲醇成本占主导，原料煤价格波动对成本影响显著，焦炉气制甲醇成本较低，但开工率受焦化利润影响较大。

需求端

• 传统下游：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率均小幅回升，但后续改善空间有限。
• 烯烃需求：甲醇制烯烃装置开工率小幅回升，但整体仍维持弱复苏态势，盘面利润有所修复。

价格走势

• 甲醇期货：2023上半年，甲醇期货主力合约震荡下行，期价重心从2800元/吨下移至2000元/吨附近。
• 预计走势：2023年下半年，甲醇期货价格将维持震荡整理，区间在2000-2500元/吨。

图表与数据

• 国内甲醇期货走势：图1显示甲醇期货主力合约走势，总体震荡下行。
• 国内甲醇基差走势：图2显示2018-2023年甲醇基差变化，整体呈下降趋势。
• 全球经济增长预期：图6显示IMF对2023-2024年全球经济增长的预测，增速放缓。
• 国内经济指标：图12-19显示国内GDP、PMI、工业增加值、社会零售额等数据，反映经济弱复苏态势。
• 煤炭进口与价格：图23显示煤炭进口量显著增长，煤炭价格下跌，对甲醇成本支撑减弱。
• 甲醇进口与库存：图34-36显示港口库存趋于累库，进口量增加，供应压力上升。
• 甲醇成本与利润：图38-40显示不同地区煤制甲醇成本及利润情况，多数地区仍处于亏损状态。
• 甲醇供需平衡表：表5显示2022-2023年甲醇月度供需数据，整体供应略大于需求。

结论

综合来看，2023年下半年甲醇市场将面临供需双弱的格局，期货价格预计维持震荡整理，主要受宏观经济疲软和供需基本面的影响。随着降息预期升温，四季度末或迎来价格转机，但整体仍需关注经济复苏的进展和供需变化。