20170627-国金证券-行业比较周报_由_漂亮50_适度扩散至_漂亮150__22页_2mb

股票投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了当前市场环境下各行业的配置建议与基本面跟踪情况，重点围绕“漂亮50”向“漂亮150”扩散的趋势展开，提出了短期和长期的投资策略。

主要观点

• 行业配置建议：金融和消费板块近期持续领涨，尤其在金融监管变化和市场情绪恢复的背景下。白马股抱团趋势仍将持续，但可适当增加弹性板块的配置比例。
• 金融板块：保险板块基本面稳健，估值中枢系统性抬升，具备更高溢价空间；银行和券商因估值低，具备相对收益潜力。
• 周期板块：投资者对周期股预期偏低，存在修复式逆袭的可能，尤其是小金属如稀土、基本金属值得关注。
• 消费板块：估值偏高，但部分白马股的业绩与估值匹配，仍有配置价值。
• 创业板：短期有反弹空间，但长期历史大底预计还需等待半年，主要受并购承诺业绩和市场调整周期影响。

关键信息

一、行业配置建议

金融板块

• 保险：基本面稳健，估值中枢提升，具备长期逻辑支撑。
• 银行：估值低，不良率改善和息差走扩带来相对收益。
• 券商：估值合理，但受市场低迷和监管影响，配置价值有限。

周期板块

• 投资者对周期股预期最低，3季度可能迎来修复式反弹。
• 商品价格调整中库存变动影响较大，但实际需求未大幅下滑。

消费板块

• 白酒等板块估值已超历史高点，但业绩增长仍支撑其价值。
• 部分白马股估值与业绩匹配，市场热情恢复有助于其表现。

创业板

• 短期有阶段性反弹空间，但长期仍需时间调整。
• 调整周期参考纳斯达克泡沫破灭经历，预计需2-3年。

二、行业基本面跟踪

2.1 中观数据跟踪

• 上游：动力煤、钢铁、铜等商品企稳反弹，库存快速去化。
• 中游：水泥价格略有调整，玻璃价格维持高位震荡。
• 下游：地产销量增速较差，但对上市公司利润影响不大；汽车销量持续下行，但部分细分市场表现较好。

2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动

• 家电、纺织服装、机械设备等行业净利润增速较高，且较一季度有所加速。
• 轻工制造、化工、有色等行业净利润同比较高，但增速放缓。

2.3 上周市场表现

• 家电、非银、银行、地产、食品饮料等板块涨幅居前。
• 传媒、纺织服装、计算机、轻工制造等板块领跌。

2.4 一级行业基本面状况

• 消费类：白酒价格稳定，家电销售数据良好，农林牧渔行业存在结构性调整。
• 下游：汽车销量持续下滑，但部分细分市场表现尚可。
• 上游：煤炭、钢铁、化工等商品价格企稳，库存逐步下降。
• 中游：机械设备销量稳定，建材行业需求进入淡季。
• 金融：保险板块具备长期逻辑，银行和券商具备相对收益潜力。

三、行业数据跟踪

3.1 煤炭、钢铁

• 煤炭期货价格企稳，钢铁库存下降，需求稳定。

3.2 建材

• 水泥价格略有下滑，玻璃价格高位震荡。

3.3 金属

• 锌、铅、铜、铝等金属价格稳定，库存变化反映市场供需。

3.4 原油&化工

• 原油价格和库存变化反映全球供需，部分化工品价格调整。

3.5 地产

• 地产销量趋势下行，但对上市公司利润影响有限。

3.6 机械

• 工程机械销量稳定，金属机床产量维持低位。

3.7 汽车

• 汽车销量持续下滑，重卡销量亦受影响。

3.8 家电

• 家电销量良好，小家电市场增长。

3.9 农林牧渔

• 猪肉价格企稳，蔬菜价格波动；养猪利润良好，养鸡行业利润下滑。

3.10 白酒

• 白酒零售价稳定，部分品牌涨价。

3.11 轻工

• 木浆、纸价波动，纺织行业价格指数反映市场变化。

3.12 纺织服装

• 柯桥纺织价格指数反映市场趋势，细分行业表现分化。

3.13 医药

• 维生素、抗生素价格波动，反映行业供需变化。

3.14 新能源汽车

• 销量有所回升，但原材料价格波动，长期成长性仍可期待。

3.15 传媒

• 电影票房收入良好，半导体销售额上升，显示行业景气度。

3.16 电子

• 美国和台湾市场电子行业景气度上升，TFT-LCD产业表现稳定。

3.17 交通运输

• 货物周转量和出口集装箱运价指数反映行业复苏迹象。

风险因素

• 经济大幅下行
• 环保政策变化
• 供给侧改革政策变化

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制或分发。报告基于公开资料和研究分析，不构成投资建议，仅供参考。