20211105-西部证券-基金产品研究_南方中国A50ETF（159602）_均衡的漂亮50_配置性价比高_17页_528kb

南方中国A50ETF（159602）总结

核心内容概述

南方MSCI中国A50互联互通ETF（基金代码：159602）将于2021年11月8日在深交所上市交易。该ETF跟踪MSCI中国A50互联互通指数（代码：746059），该指数由50只A股行业龙头构成，兼顾核心资产与行业均衡，兼具估值优势和收益率潜力。

主要观点

• 指数编制规则：MSCI中国A50互联互通指数基于MSCI中国指数构建，选取各行业市值最大的股票，具有行业代表性。指数每季度进行再平衡，以保持成分股的动态调整。
• 行业配置均衡：前五大行业为电气设备、食品饮料、银行、医药和电子，市值占比达85.3%。其中，电气设备占比最高，达46.9%。
• 估值与基本面匹配：MSCI中国A50指数在2021年10月29日收盘于2760点，低于2021~2023年基本面价值对应点位（2349、2983、3657点），表明市场定价开始向2022年基本面价值靠拢。
• 四大权重行业配置价值：新能源、食品饮料、银行和医药生物为四大核心行业，具有较高的配置价值。
• ETF产品信息：该ETF于10月29日成立，首募规模达38.96亿元，跟踪MSCI中国A50互联互通指数，投资比例不低于基金资产净值的90%。

关键信息

一、MSCI中国A50互联互通指数特点

• 编制方法：从11个GICS®板块中选择两只最大市值股票，其余28只从母指数中选取，以确保行业均衡。
• 行业构成：主要覆盖电气设备、食品饮料、银行、医药、电子等行业，具有代表性。
• 估值水平：截至2021年10月29日，指数PE估值为16倍，与未来预期净利润增速匹配。
• 配套期货产品：港交所于10月18日推出MSCI中国A50互联互通指数期货，为境外投资者提供风险管理工具。

二、四大权重行业分析

2.1 新能源

• 配置情况：主要配置宁德时代和隆基股份，合计占比16.17%。
• 基本面表现：新能源汽车产量自2020年7月开始正增长，宁德时代净利润在2020年中报后改善。
• 估值与基本面：宁德时代当前估值接近2022年基本面价值，隆基股份估值接近2023年基本面价值，新能源组合略高于2022年基本面价值，仍具配置价值。

2.2 食品饮料

• 配置情况：主要配置高端白酒，如贵州茅台、五粮液等，合计占比约13.11%。
• 基本面表现：食品饮料板块净利润增速稳定，茅台估值未发生大幅调整，回调出清了业绩透支。
• 估值与基本面：板块价格接近2022年基本面价值，配置价值显现。

2.3 银行

• 配置情况：包含招商银行、工商银行等8只银行股，合计占比约11.28%。
• 定价方式：国有银行基于PB，股份制银行基于PE。
• 估值与基本面：招商银行当前股价对等2022年基本面价值，工商银行PB为0.55倍，处于价值底部区域。

2.4 医药生物

• 配置情况：包含迈瑞医疗、药明康德等6只医药股，合计占比约10.24%。
• 基本面表现：医药板块整体保持稳健增长，迈瑞医疗净利润增速稳定，估值步入稳定期。
• 估值与基本面：板块价格接近2022年基本面价值，配置价值突出。

三、MSCI中国A50指数整体定价分析

• 指数表现：自2013年以来，MSCI中国A50指数上涨了138%，强于沪深300和上证50。
• 估值水平：当前指数估值较低，市场定价切向2022年基本面价值，整体配置性价比高。
• 未来预期：指数价格低于2022年基本面价值，表明具备长期投资价值。

四、南方MSCI中国A50互联互通ETF（159602）

• 上市时间：2021年11月8日。
• 基金经理：李佳亮，具有CFA资格，南方基金数量化投资部研究员。
• 投资策略：紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，配置行业龙头股，实现分散化投资。
• 费率结构：管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。

风险提示

• 估值变动风险：未来基本面增速若不达预期，可能导致估值下移。
• 宏观政策风险：政策或流动性变化可能影响指数估值。
• 市场波动风险：指数成分股价格可能因市场波动而变化。

总结

南方MSCI中国A50互联互通ETF（159602）作为一只跟踪MSCI中国A50互联互通指数的ETF，具备行业均衡、估值合理、配置性价比高等特点。四大权重行业（新能源、食品饮料、银行、医药生物）均表现出较强的配置价值，指数整体处于价值区域，具备中长期稳健配置潜力。投资者在配置时应关注估值变化与基本面发展，合理把握投资时机。