消费电子行业月报：静待花开，关注荣耀、折叠屏、VRAR产业链-20220405-国信证券-21页_3mb
报告摘要
消费电子月报总结
核心内容
2022年3月，消费电子板块整体下跌21.04%，跑输电子行业6.06个百分点。板块整体估值处于2016年以来的5.3%分位，PE（TTM）为26.47x。尽管面临新冠疫情反复和手机出货数据承压，但分析师认为以AIoT、智能车为代表的“电子+”趋势依然存在，建议关注荣耀复苏、折叠屏渗透及VR/AR产业链。
主要观点
- 荣耀复苏：荣耀2月出货量同比激增81.8%，成为国内手机市场的重要增长点。
- 折叠屏渗透：折叠屏手机市场快速增长，2021年全球出货量同比增长314%，预计未来将继续受益于技术创新和市场接受度提升。
- VR/AR发展：Steam平台月活VR用户占比2.13%，Oculus市场份额66.60%。IDC预测2026年全球VR设备出货量将突破5000万部，年复合增长率（CAGR）达35.1%。
关键信息
智能手机市场
- 2022年2月全球智能手机出货量为0.97亿部，同比下降10.25%。
- 三星以25.3%的市场份额位居全球第一，苹果以17.7%的市场份额位居第二。
- 传音和荣耀分别以17.6%和81.8%的同比增长率成为亮点。
- 国内市场2月手机出货量1486.4万部，同比下降31.7%，国产品牌市场份额降至86.0%。
VR/AR市场
- 2022年3月Steam平台月活VR用户占比2.13%，Oculus市场份额66.60%，环比小幅下滑。
- 2021年全球VR/AR设备出货量达1120万部，同比增长92.1%。
- IDC预测2026年全球VR设备出货量将超过5000万部，年复合增长率（CAGR）达35.1%。
智能穿戴市场
- 2021年全球TWS耳机出货量2.93亿部，同比增长14.4%；智能手表出货量7800万部，同比增长14.7%。
- 苹果AirPods和AppleWatch在市场中占据主导地位，出货量和市场份额均领先。
- 智能手环市场2021年出货量6233万只，同比下降26.8%。
业绩回顾
台股表现
- LED厂商营收66.46亿新台币，同比增长8.5%，环比下降19.7%。
- 面板厂商营收490.93亿新台币，同比下降7.9%，环比下降8.4%。
- PCB制造厂商营收628.36亿新台币，同比增长27.4%，环比下降13.3%。
- 光学厂商营收47.65亿新台币，同比下降11.8%，环比下降31.6%。
港股表现
- 舜宇光学科技2月手机镜头出货量1.09亿件，同比下降15.9%；摄像模块出货量4971.60万件，同比下降24.6%。
- 丘钛科技2月摄像头模块出货量2620.8万件，同比下降17.8%；指纹识别模块出货量575.5万件，同比下降34.2%。
A股表现
- 鹏鼎控股2月营收20.58亿元，同比增长30.9%，环比下降6.0%。
- 环旭电子2月营收41.37亿元，同比增长28.9%，环比下降15.7%。
- 2021年前三季度A股消费电子板块营收同比增长17.24%，归母净利润同比增长4.19%。
- 3Q21消费电子板块营收同比增长9.82%，归母净利润同比下降5.02%。
投资策略
- 3C龙头企业：具备领先的全球生产布局及全球化管理能力，包括闻泰科技、歌尔股份、东山精密、立讯精密、易德龙、传音控股、视源股份等。
- 折叠屏渗透受益企业：精研科技、科森科技、长信科技等。
- 荣耀复苏受益企业：光弘科技、闻泰科技等。
- VR/AR产业链企业：歌尔股份、鸿利智汇等。
风险提示
- 疫情反复影响下游需求
- 产业发展不及预期
- 行业竞争加剧
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | PE（2022E） | PE（2023E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300735 | 光弘科技 | 买入 | 10.86 | 8412 | 0.75 | 0.95 | 14.5 | 11.4 |
| 002384 | 东山精密 | 买入 | 18.37 | 31410 | 1.43 | 1.78 | 12.9 | 10.3 |
| 002241 | 歌尔股份 | 买入 | 35.02 | 119640 | 1.82 | 2.39 | 19.2 | 14.7 |
| 600745 | 闻泰科技 | 买入 | 81.35 | 101390 | 4.20 | 5.00 | 19.4 | 16.3 |
| 300709 | 精研科技 | 买入 | 38.01 | 5899 | 2.21 | 3.09 | 17.2 | 12.3 |
| 603380 | 易德龙 | 买入 | 32.60 | 5268 | 1.88 | 2.41 | 17.4 | 13.5 |
行情回顾
- 2022年3月，上证指数、深证成指、沪深300分别下跌6.07%、9.94%、7.84%。
- 消费电子板块下跌21.04%，跑输电子行业6.06个百分点。
- 3月消费电子整体PE（TTM）为26.47x，处于历史低位。
行业数据
- 智能手机：2月全球出货量同比下降10.25%，三星、苹果、小米、OPPO、vivo市场份额分别为25.3%、17.7%、12.4%、8.3%、7.9%。
- VR/AR：Steam平台月活VR用户占比2.13%，Oculus市场份额66.60%。
- 智能穿戴：4Q21全球TWS耳机出货量同比增长20.6%，智能手表同比增长8.0%。苹果AirPods和AppleWatch出货量和市场份额均领先。
总结
消费电子板块整体表现疲软，但部分细分领域如荣耀复苏、折叠屏渗透和VR/AR产业链展现出较强的增长潜力。尽管面临全球疫情和芯片短缺带来的压力，但市场对“电子+”趋势依然保持乐观。重点推荐具备全球竞争力的3C龙头企业及受益于新兴技术的细分领域企业。
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