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纯碱周报Summary (20241125-1129)

概述

本周纯碱期货主力合约SA2501延续上周震荡走弱趋势，价格下跌0.20%至1478元/吨。现货市场观望情绪浓厚，河北沙河重碱低端价格持平报1450元/吨。主要矛盾在于供需两端的恶化预期，供给仍维持历史高位而需求持续下滑，导致价格承压。

当周核心点

• 供给端：虽然企业开工率有所下降，但产量仍维持在历史同期最高水平，开工率约88%，总产量约73万吨。生产利润仍处低位，氨碱法利润-12857元/吨，联碱法利润-10940元/吨。
• 需求端：浮法玻璃与光伏玻璃产能双双下滑，导致对纯碱的需求减弱。下游“冷修”设备增加，市场总体维持低负荷运行。
• 库存情况：厂家总库存增至16558万吨，同比大幅增长328.6%，处于历史最高位。

影响因素

利多因素

1. 成本上涨：氨碱及联碱生产成本有所提升，提供支撑。
2. 开工紧张：厂家逐步降低负荷，缓解一定供应压力。

利空因素

1. 产能过剩：近期产能扩张显著，产量过度增加。
2. 需求疲软：浮法与光伏玻璃持续冷修减产。

分析观点

目前纯碱供需结构未出现实质性改善，基本面疲软，预计短期内纯碱期货价格呈现震荡偏弱走势。需关注装置检修是否超预期及下游冷修进程能否低于预期。

数据要点

纯碱期现基差小幅走缩（-31 → -28）。产销率92.73%显示厂家略显累库，而日均产量虽高但下游消化能力不足。

大越期货股份有限公司
本报告仅为分析参考，不构成投资建议。