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纯碱早报：2024-12-02

要点概览

• 市场观点：纯碱基本面疲弱，库存历史高位，短期震荡偏弱，长期供需平衡预期偏差。
• 主要逻辑：供给高位，终端需求不振，库存积压加剧，期价承压。

多空因素

利多

1. 纯碱生产成本（氨碱、联碱法）抬升，成本支撑强化。
2. 纯碱企业开工率下滑，产量逐步减少。

利空

1. 整体产能过剩，过去一年供给量激增，开工率和产量处于历史高位。
2. 下游玻璃行业（浮法与光伏）冷修增加，日熔量下降，需求走弱。
3. 贸易商与终端库存累积至同期历史高点，市场采购积极性低。

关键数据

• 库存：纯碱总库存16558万吨，重质纯碱库存9906万吨，较前期大幅增长。
• 现货基差：河北沙河重质纯碱现货价1450元/吨，期货主力合约价1478元/吨，基差转负，期货升水。
• 生产利润：各法工艺均处历史低位，如华北氨碱法利润为-12857元/吨。
• 开工率与产量：纯碱周度开工率87%，产量创历史新高。

主要风险

• 装置检修超预期或下游冷修不及预期，影响供给与需求平衡。
• 若需求恢复不及预期，库存压力或加重。

分析结论

本期纯碱期价在高位库存与弱需求的伴随下，交易逻辑以谨慎偏空为主，短期震荡弱势概率大，需密切关注供给端调整与需求恢复情况。